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第1篇

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系；監(jiān)測(cè)預(yù)警模型。

經(jīng)濟(jì)全球化是新世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本特征，也是不可逆轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)步的總趨勢(shì)。金融國(guó)際化、金融自由化將推動(dòng)各國(guó)金融制度和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)走向趨同。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放，在金融效率提高、金融和經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)，我們所面臨的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)也將加大，防范與化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)成為金融工作的重點(diǎn)。為此，在搞好自身的金融安全、確保國(guó)內(nèi)金融體系的健康運(yùn)行、正確選擇適當(dāng)?shù)膮R率制度、準(zhǔn)確掌握實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下自由兌換的進(jìn)度、選擇正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合等前提下，通過(guò)國(guó)際金融領(lǐng)域的協(xié)調(diào)與合作，建立一個(gè)完善的國(guó)際金融體系十分必要。為了更好的防范和管理國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，本文提出了一個(gè)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)估模型。

一、建立一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)預(yù)估指標(biāo)體系

根據(jù)規(guī)范性、綜合性、靈敏性、互補(bǔ)性和可操作性等金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)原則，結(jié)合國(guó)際貨幣基金組織于1996年建立的金融市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)要求182個(gè)成員國(guó)及時(shí)提供重要指標(biāo)，我們?cè)陬A(yù)警體系建立的構(gòu)想中，除了要求各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的資料外，還應(yīng)該有反映金融體系變化的指標(biāo)以及地區(qū)外部環(huán)境的指標(biāo)。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，從宏觀上監(jiān)測(cè)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)設(shè)置一些與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切相關(guān)的、反映金融體系變化的金融相對(duì)量預(yù)估指標(biāo)。這一指標(biāo)體系應(yīng)包括三大部分指標(biāo)：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系、國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系和金融風(fēng)險(xiǎn)外部環(huán)境指標(biāo)體系。三類(lèi)指標(biāo)具體內(nèi)容如下（各個(gè)指標(biāo)后面的字母數(shù)字是為下面計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量所設(shè)定的代號(hào)）：

1.國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（G1）。大體上包括實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率(%)（G1.1）；通貨膨脹率(%)（G1.2）；貨幣供給增長(zhǎng)率（包括M0、M1和M2的增長(zhǎng)率）（G1.3）；財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比（G1.4）；國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄占GDP之比（G1.5）；外商直接投資額占GDP之比（G1.6）；出口占GDP之比（G1.7）；外匯儲(chǔ)備所能支持進(jìn)口額月份數(shù)（G1.8）；經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP之比（G1.9）；外債結(jié)構(gòu)指標(biāo)（G1.10）（有：外匯儲(chǔ)備占短期外債之比（G1.10a），短期外債占外債總額之比（G1.10b），負(fù)債率（G1.10c），償債率（G1.10d））；總外債與出口值之比（G1.11）；國(guó)際儲(chǔ)備與進(jìn)口值之比（G1.12）；貨幣化程度指標(biāo)，即M2占GDP的比例（G1.13）；實(shí)物資本與金融資本或虛擬資本的比例（G1.14）；消費(fèi)率或積累率（G1.15）；貨幣匯率波動(dòng)幅度（G1.16）等。

2.微觀金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（G2）。大體上包括資本充足率指標(biāo)（G2.1）；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（G2.2）（包括：存貸款比例（G2.2a），資產(chǎn)流動(dòng)性比例（G2.2b），備付金比例（G2.2c））；銀行不良貸款比率（G2.3）（包括：損失類(lèi)貸款比率（G2.3a），可疑類(lèi)貸款比率（G2.3b），次級(jí)類(lèi)貸款比率（G2.3c））；金融機(jī)構(gòu)海外借款占總存款的比例（G2.4）；金融機(jī)構(gòu)向房地產(chǎn)行業(yè)放款占總放款比例（G2.5）；銀行同業(yè)市場(chǎng)資金拆借利率波動(dòng)率（G2.6）；銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)性指標(biāo)（G2.7）（有：加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例（G2.7a），外匯資產(chǎn)比例（G2.7b），利息回收率（G2.7c），資產(chǎn)利潤(rùn)率（G2.7d））；國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)吸收的外國(guó)資本數(shù)額（G2.8）；股票市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)變動(dòng)率和日均交易量（G2.9）等。

3.外部環(huán)境指標(biāo)（G3）。大體上有國(guó)際資本流入流出量（G3.1）；國(guó)際資本在地區(qū)結(jié)構(gòu)分布方面的變動(dòng)（G3.2）；主要相關(guān)國(guó)的短期利率和匯率變動(dòng)（G3.3）；主要相關(guān)國(guó)與本地有關(guān)的金融、貿(mào)易和投資政策的變動(dòng)（G3.4）；主要相關(guān)國(guó)對(duì)本地直接投資和證券投資的變動(dòng)（G3.5）等。

但在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意上述各項(xiàng)指標(biāo)尤其是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通貨膨脹率在不同的國(guó)家和同一國(guó)家的不同發(fā)展階段，數(shù)值是不相同的。也就是說(shuō)，其橫向可比性與縱向可比性都不是很準(zhǔn)確。

二、建立量化分析模型

定量地測(cè)定國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量(Riskexposure)是建立預(yù)警體系的客觀要求，注意到上述指標(biāo)體系框架中，大部分指標(biāo)存在有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，這對(duì)我們采用專(zhuān)家評(píng)判求得客觀結(jié)果奠定了良好的基礎(chǔ)?？紤]到各指標(biāo)對(duì)總體金融風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的非線(xiàn)性性，我們的量化過(guò)程分為兩個(gè)階段：?jiǎn)沃笜?biāo)超限預(yù)警檢驗(yàn)和綜合預(yù)警評(píng)判。

1.單指標(biāo)超限預(yù)警檢驗(yàn)

當(dāng)某一項(xiàng)指標(biāo)值極為突出，此時(shí)無(wú)論其它指標(biāo)值處于何種狀態(tài)（良好或突顯），都有極大可能引起國(guó)內(nèi)或國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，即此時(shí)的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量主要取決于此項(xiàng)指標(biāo)值，與其它指標(biāo)值關(guān)系不大。這是由指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)的非線(xiàn)性引起的，但我們也因此可將復(fù)雜的評(píng)估體系簡(jiǎn)化為單指標(biāo)檢驗(yàn)和評(píng)估。

例如：當(dāng)資本充足率指標(biāo)大大低于8%時(shí)，則認(rèn)為有充足的理由相信將有可能導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)；再如，當(dāng)償債率大大超過(guò)20%時(shí)，同樣應(yīng)該引起決策層注意。

此步驟雖然簡(jiǎn)單，卻很重要，因?yàn)樗窍乱徊降靡詧?zhí)行的先決條件。我們這里判斷“極為突出”的基礎(chǔ)是經(jīng)驗(yàn)值，是人類(lèi)長(zhǎng)期知識(shí)積累的結(jié)果，也可以認(rèn)為當(dāng)指標(biāo)值超出經(jīng)驗(yàn)值范圍時(shí)，被認(rèn)為是不能容忍的，相應(yīng)的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量可以認(rèn)定為最大值。

2.綜合預(yù)警評(píng)判

單項(xiàng)指標(biāo)檢驗(yàn)剔除掉了指標(biāo)間的嚴(yán)重非線(xiàn)性關(guān)系，使此步驟內(nèi)所研究的指標(biāo)值均處于正常范圍內(nèi)。但同時(shí)這一范圍內(nèi)各指標(biāo)間關(guān)系高度相關(guān)、相互影響，單獨(dú)那一指標(biāo)均無(wú)法形成對(duì)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立判斷。為此我們利用專(zhuān)家知識(shí)，借助層次分析工具，構(gòu)造綜合預(yù)警評(píng)判模型，方法如下。

設(shè)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量為R，則R=w1G1+w2G2+w3G3（1）

其中G1、G2、G3分別前述的一級(jí)指標(biāo)，而w1、w2、w3為對(duì)應(yīng)的權(quán)重。權(quán)重的確定是專(zhuān)家綜合判斷、填寫(xiě)判斷表的過(guò)程，在一般管理方法書(shū)籍中均可找到，不再贅述。

而（1）式中的G1、G2和G3分別為

G1=w1.1G1.1+w1.2G1.2+…+w1.16G1.16（2）

G2=w2.1G2.1+w2.2G2.2+…+w2.7G2.9(3)

G3=w3.1G3.1+w3.2G3.2+…+w3.5G3.5(4)

（2）、(3)和(4)中的W1.1…W1.16，W2.1…W2.9和W3.1…W3.5為對(duì)應(yīng)的二級(jí)指標(biāo)的權(quán)重。

同理，二級(jí)指標(biāo)G1.10、G2.2、G2.3和G2.7分別為

G1.10=w1.10aG1.10a+w1.10bG1.10b+w1.10cG1.10c+w1.10dG1.10d

G2.2=w2.2aG2.2a+w2.2bG2.2b+w2.2cG2.2c

G2.3=w2.3aG2.3a+w2.3bG2.3b+w2.3cG2.3c

G2.7=w2.7aG2.7a+w2.7bG2.7b+w2.7cG2.7c+w2.7dG2.7d

式中所有權(quán)重確定方法是統(tǒng)一的層次分析法，其優(yōu)點(diǎn)在于能對(duì)專(zhuān)家判斷的一致性進(jìn)行檢驗(yàn)，避免出現(xiàn)對(duì)復(fù)雜問(wèn)題的某一方面的偏見(jiàn)。

至此，總的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量R可以表示為指標(biāo)的逐層加權(quán)和，具體預(yù)警和監(jiān)測(cè)時(shí)只需搜集最基層指標(biāo)（如G1.4、G1.5、G2.2a等不再分解有下層指標(biāo)的指標(biāo)）的現(xiàn)實(shí)值，逐層代入上述公式即可得R。

需要注意的是，對(duì)基層指標(biāo)值，實(shí)踐中應(yīng)該加以歸一化處理，即把所可能出現(xiàn)的取值范圍等比例折算到0到1區(qū)間內(nèi)，這樣處理使得各指標(biāo)值均為無(wú)量綱單位，且結(jié)果值R也在0到1范圍內(nèi)，保證了綜合評(píng)判R，進(jìn)而進(jìn)行預(yù)警和監(jiān)測(cè)的規(guī)范性。

綜上所述，我們認(rèn)為該體系模型體現(xiàn)了規(guī)范性、綜合性、靈敏性、互補(bǔ)性和可操作性的原則要求。此外，我們還應(yīng)注意：上述數(shù)值權(quán)重值不僅取決于專(zhuān)家的知識(shí)，也隨不同國(guó)家和地區(qū)及時(shí)段而異。[NextPage]

三、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估監(jiān)測(cè)體系模式的運(yùn)作

當(dāng)然，僅有預(yù)警指標(biāo)(甚至說(shuō)這些指標(biāo)還不夠完善)，沒(méi)有建立相應(yīng)的組織、制度體系，便難以對(duì)國(guó)際金融運(yùn)行實(shí)行有效的監(jiān)督，所以，建立起金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警組織和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，并健全法規(guī)形成預(yù)警制度體系，最后形成國(guó)際性的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警網(wǎng)絡(luò)。

金融業(yè)本就是一個(gè)技術(shù)性強(qiáng)、利潤(rùn)豐厚、競(jìng)爭(zhēng)激烈因而存在高度風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。想造就一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的金融運(yùn)行體系，這在任何國(guó)家都無(wú)實(shí)現(xiàn)的可能。金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，這也是集合風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、謀求盈利的金融組織存在的原因。所以，追求金融安全只能是將金融風(fēng)險(xiǎn)控制在可能引致危機(jī)的臨界點(diǎn)以下。為了阻止金融風(fēng)險(xiǎn)向金融危機(jī)轉(zhuǎn)化，從統(tǒng)計(jì)角度來(lái)考察，主要是建立金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系，監(jiān)測(cè)可能產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)向與征候，及時(shí)為政府宏觀調(diào)控提供決策依據(jù)。在我國(guó)構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，應(yīng)建立嚴(yán)格、完善的統(tǒng)計(jì)報(bào)告報(bào)表制度；各層次的監(jiān)測(cè)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)在收集到各階層被監(jiān)測(cè)金融機(jī)構(gòu)上報(bào)的資料后，進(jìn)行整理、匯總和分析，并運(yùn)用金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，預(yù)測(cè)出各家金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度，然后找出有問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)，及時(shí)將金融風(fēng)險(xiǎn)反饋給金融機(jī)構(gòu)，向有問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)發(fā)出警號(hào)，提醒有問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)及有關(guān)部門(mén)予以高度警惕，并采取有效措施化解其金融風(fēng)險(xiǎn)，政府根據(jù)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度的差別而實(shí)施分類(lèi)管理。

圖金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估監(jiān)測(cè)體系模式的運(yùn)作示意圖

第2篇

所謂房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，是指在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)活動(dòng)過(guò)程中存在影響開(kāi)發(fā)利潤(rùn)的多種因素，而這些因素的作用難以或無(wú)法預(yù)料、控制，使得企業(yè)實(shí)際開(kāi)發(fā)利潤(rùn)可能與預(yù)計(jì)利潤(rùn)發(fā)生背離，因而使企業(yè)有蒙受經(jīng)濟(jì)損失的機(jī)會(huì)或可能性。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)作為一種客觀存在的現(xiàn)象，明顯地呈現(xiàn)出以下特征：1）綜合性。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)涉及到企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)方面和企業(yè)外部環(huán)境的各種因素，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中各種矛盾的綜合反映。2）模糊性。即不肯定性，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)形成的模糊性和由于風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果的不能事先肯定。3）損失性。風(fēng)險(xiǎn)既有因財(cái)務(wù)管理無(wú)法預(yù)計(jì)或無(wú)能力防止所致，也可能由于管理者決策失誤，控制失靈而喪失了本應(yīng)獲得的利益。4）補(bǔ)償性。既然風(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)?yè)p失，客觀上要求給予經(jīng)營(yíng)者適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)效益以抵補(bǔ)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失，即“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”。5）激勵(lì)性。風(fēng)險(xiǎn)與競(jìng)爭(zhēng)是同時(shí)存在的，承認(rèn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，將把企業(yè)推向背水一戰(zhàn)的境地，必然使企業(yè)為一個(gè)共同的目標(biāo)，努力改善經(jīng)營(yíng)管理，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，提高經(jīng)濟(jì)效益。

2、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

2.1政治風(fēng)險(xiǎn)

是指一個(gè)國(guó)家所處的國(guó)際國(guó)內(nèi)政治環(huán)境變動(dòng)（如戰(zhàn)爭(zhēng)、罷工、社會(huì)動(dòng)蕩）及相應(yīng)的政策法律調(diào)整（如金融政策和財(cái)政政策變動(dòng)、土地使用制度改革、住房制度改革），造成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商經(jīng)濟(jì)上的損失。對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商影響最為直接的是金融政策和財(cái)政政策。就金融政策而言，實(shí)行緊的貨幣政策還是實(shí)行松的貨幣政策直接影響開(kāi)發(fā)者和購(gòu)買(mǎi)者所持有的資本，影響項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和出售。同時(shí)銀行關(guān)于房地產(chǎn)方面的業(yè)務(wù)也會(huì)對(duì)房地產(chǎn)的需求發(fā)生影響。就財(cái)政政策而論，政府實(shí)行緊的財(cái)政政策還是實(shí)行松的財(cái)政政策，對(duì)房地產(chǎn)的稅收政策，對(duì)住宅是實(shí)行福利供給政策還是實(shí)行對(duì)低收入階層采取有限的補(bǔ)貼政策，政府對(duì)房地產(chǎn)的投資等，都會(huì)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和需求發(fā)生影響。這一風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)尤其需要關(guān)注。

2.2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

是指由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)（如市場(chǎng)需求、購(gòu)買(mǎi)力、利率、稅率、匯率等）變動(dòng)導(dǎo)致房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商經(jīng)濟(jì)上的損失。由于從可行性研究到樓盤(pán)上市的時(shí)段內(nèi)，市場(chǎng)需求變動(dòng)的可能性很大，消費(fèi)者對(duì)戶(hù)型結(jié)構(gòu)及單元面積的偏好也會(huì)發(fā)生變化。原來(lái)的細(xì)分市場(chǎng)上該類(lèi)物業(yè)還供不應(yīng)求，而不久卻可能大量積壓，難免使投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離預(yù)期。通貨膨脹時(shí)期，紙幣貶值，價(jià)格全面上漲，房地產(chǎn)雖然具有一定的抵抗通貨膨脹的能力，但其價(jià)格也會(huì)上漲。而人們手中持有的貨幣量是一定的，這樣購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)下降，可能無(wú)力支付日漸升值的房地產(chǎn)，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目難以售出而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金需要量大，完全依靠自有資金周轉(zhuǎn)是非常困難的，通常需要采用外界資金，如向銀行貸款和預(yù)售。以自己開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)作為抵押獲得用于該項(xiàng)投資的貸款時(shí)，如果不能按照抵押貸款協(xié)議規(guī)定的期限償付本息時(shí)，就必須承擔(dān)作為抵押品的房地產(chǎn)將可能成為他人財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。采用預(yù)售房屋籌集開(kāi)發(fā)資金時(shí)，如果不能按照預(yù)售協(xié)議規(guī)定的日期交房，就必須承擔(dān)支付巨額的賠償金的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3自然風(fēng)險(xiǎn)

是指由于自然因素（如洪水、火災(zāi)、地震等）對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)造成的影響，從而使房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商造成經(jīng)濟(jì)上的損失。自然風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)會(huì)較少，但是一旦出現(xiàn)，造成的損失是相當(dāng)大的。

2.4技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

是指由于科技進(jìn)步、技術(shù)結(jié)構(gòu)及其相關(guān)變量的變動(dòng)給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商可能帶來(lái)的損失。例如，由于科技進(jìn)步可能對(duì)房地產(chǎn)商品的適用性構(gòu)成威脅，迫使開(kāi)發(fā)商追加投資進(jìn)行房地產(chǎn)的更新、翻修和改造。由于建筑設(shè)計(jì)變動(dòng)可能導(dǎo)致建安工程成本增加，從而影響項(xiàng)目形成后的租售。

2.5經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

是指由于開(kāi)發(fā)商因開(kāi)發(fā)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理不善導(dǎo)致預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)，或不足以補(bǔ)償經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的可能性。該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要?dú)w因于開(kāi)發(fā)商主觀上對(duì)開(kāi)發(fā)成本、租金售價(jià)、開(kāi)發(fā)周期以及資金籌措等的預(yù)測(cè)錯(cuò)誤和決策失誤。

3、導(dǎo)致房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的因素剖析

3.1政策環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)由于與國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊密相關(guān)，因此，在很大程度上受到政府政策的控制。如：政府對(duì)租金售價(jià)的控制，對(duì)外資的控制，對(duì)土地使用的控制，對(duì)環(huán)境保護(hù)的要求，尤其對(duì)投資規(guī)模和金融的控制，以及新稅務(wù)政策的制訂，都可能對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)尤其需要關(guān)注。

經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，由于各產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，使房地產(chǎn)供不應(yīng)求，房地產(chǎn)價(jià)格不斷升高。而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，社會(huì)對(duì)房地產(chǎn)需求能力受到抑制，產(chǎn)品開(kāi)始出現(xiàn)難以脫手的現(xiàn)象，此時(shí)，開(kāi)發(fā)商的資金已經(jīng)投入，形勢(shì)的波動(dòng)使其作出反映并進(jìn)行調(diào)整是相當(dāng)遲鈍的，短時(shí)間內(nèi)很難變化或找到其他替代者，從而會(huì)使開(kāi)發(fā)商陷入困境。

3.2房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)育程度與供求狀況

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，一個(gè)發(fā)育完善的市場(chǎng)應(yīng)具備：信息充分、商品同質(zhì)、廠商買(mǎi)者自由出入以及交易雙方數(shù)量眾多四個(gè)基本條件。而一個(gè)發(fā)育不充分的市場(chǎng)必然會(huì)給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

從總體上講，房地產(chǎn)市場(chǎng)是地區(qū)性的市場(chǎng)，當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)供求變化對(duì)開(kāi)發(fā)商的影響要比整個(gè)國(guó)家房地產(chǎn)市場(chǎng)供求變化對(duì)開(kāi)發(fā)商的影響大的多。只要當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展是健康的，房地產(chǎn)需求就不會(huì)發(fā)生大的變化。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的強(qiáng)度取決于潛在的開(kāi)發(fā)商對(duì)租售收益的預(yù)期。當(dāng)租金、售價(jià)因房屋供應(yīng)短缺而上升時(shí)，開(kāi)發(fā)商便會(huì)紛紛開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)，但由于開(kāi)發(fā)需要一定的時(shí)間，待開(kāi)發(fā)完成時(shí)，市場(chǎng)供求可能已發(fā)生了變化，致使開(kāi)發(fā)的物業(yè)難以租售。

3.3開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)的選擇

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有快速和滯緩交替出現(xiàn)的周期性特點(diǎn)，房地產(chǎn)投資也是有周期性的。投資周期包括高峰—收縮—低谷—恢復(fù)四個(gè)階段。在高峰期，國(guó)民經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)處于高峰期，由于各產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，使得房地產(chǎn)供不應(yīng)求，房地產(chǎn)價(jià)格不斷升高。在收縮期，國(guó)家緊縮銀根，控制投資規(guī)模，社會(huì)對(duì)房地產(chǎn)需求能力受到抑制，產(chǎn)品開(kāi)始出現(xiàn)難以脫手的現(xiàn)象。在低谷期，社會(huì)信貸關(guān)系進(jìn)一步緊張使得工業(yè)和建筑業(yè)投資銳減，投資產(chǎn)品價(jià)格降低但難以出售。在恢復(fù)期，國(guó)家放松銀根，降低利率，社會(huì)對(duì)房地產(chǎn)的需求量開(kāi)始增大，價(jià)格逐漸回升，此時(shí)正是房地產(chǎn)投資的黃金時(shí)期。從較長(zhǎng)時(shí)間看，在投資收縮期、低谷期搞企業(yè)兼并或作準(zhǔn)備投資，在投資高峰期、恢復(fù)期大力投資，必能獲取較大盈利，避免較大虧損。

3.4開(kāi)發(fā)地點(diǎn)的選擇

房地產(chǎn)的不可移動(dòng)性、區(qū)域性和個(gè)別性，決定了它所處的地理位置極為重要。房地產(chǎn)行業(yè)有句名言：第一是區(qū)位，第二是區(qū)位，第三仍是區(qū)位，可見(jiàn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)地點(diǎn)的選擇對(duì)開(kāi)發(fā)商至關(guān)重要。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商搶占中心或門(mén)戶(hù)區(qū)位是普通常識(shí)，問(wèn)題的關(guān)鍵是如何預(yù)測(cè)近期將形成的新的中心區(qū)位或新的門(mén)戶(hù)區(qū)位。在繁華地段開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)最大的開(kāi)發(fā)利潤(rùn)，但這一范圍可能已不存在一塊可供開(kāi)發(fā)的土地，開(kāi)發(fā)商只好為獲得更大的選址范圍而放棄一部分利潤(rùn)。同時(shí)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)所涉及的地理環(huán)境條件，甚至社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件處于不斷的變化發(fā)展過(guò)程中，這會(huì)使開(kāi)發(fā)商經(jīng)受著風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)，需要有一定的預(yù)見(jiàn)性。開(kāi)發(fā)商若能及早投資開(kāi)發(fā)具有價(jià)值增長(zhǎng)潛力的地塊，則幾年后將會(huì)獲取較大的利潤(rùn)。

3.5開(kāi)發(fā)類(lèi)型的選擇與開(kāi)發(fā)規(guī)模的確定

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程是巨額資金投入的過(guò)程，從購(gòu)買(mǎi)土地、工程建設(shè)到推出廣告、上市銷(xiāo)售或出租，均需要投入大量的資金。而作為開(kāi)發(fā)商，通常難以完全用自有資金來(lái)完成一開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。一般都是在投入一筆啟動(dòng)資金如地價(jià)款或前期費(fèi)用后，通過(guò)各種借貸、預(yù)售等融資手段來(lái)籌集開(kāi)發(fā)資金，滾動(dòng)開(kāi)發(fā)。所以，對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，資金的籌措是項(xiàng)目能否按期、按質(zhì)完成的重要一環(huán)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)規(guī)模越大，開(kāi)發(fā)商承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

3.6開(kāi)發(fā)周期的長(zhǎng)短

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及交易需要較長(zhǎng)的時(shí)間，尤其是對(duì)于大中型開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，從尋找機(jī)會(huì)、可行性研究、購(gòu)買(mǎi)土地、勘測(cè)設(shè)計(jì)、籌措資金、前期準(zhǔn)備到工程施工、竣工，以及制訂價(jià)格、推出銷(xiāo)售及簽署成交合同，往往需要幾年時(shí)間才能完成。在房地產(chǎn)商品開(kāi)發(fā)過(guò)程中，很難在一開(kāi)始就能對(duì)整個(gè)開(kāi)發(fā)期內(nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用和收益流動(dòng)作出精確的估計(jì)，只能是大概的測(cè)算。而在這一較長(zhǎng)的開(kāi)發(fā)期內(nèi)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求變化，消費(fèi)者喜好的改變，社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的興衰，國(guó)家有關(guān)政策的調(diào)整，物價(jià)的漲跌，匯率及利率的變動(dòng)都將是難以精確預(yù)測(cè)的?？墒欠康禺a(chǎn)項(xiàng)目一旦確定，資金一經(jīng)投入，就很難根據(jù)情況的發(fā)展而加以改變和調(diào)整。開(kāi)發(fā)期越長(zhǎng)，各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件發(fā)生變化的可能性就越大，各種費(fèi)用特別是后期費(fèi)用和房屋售價(jià)或租金就更加難以確定，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

此外，開(kāi)發(fā)商的素質(zhì)、開(kāi)發(fā)方式的確定也是導(dǎo)致房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。

4、處置房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施

4.1事先有效避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)源地

例如，放棄某地區(qū)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)以防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。通常是，預(yù)測(cè)到在某邊貿(mào)地區(qū)長(zhǎng)期效益不能保證或某個(gè)地區(qū)將有自然災(zāi)害頻繁發(fā)生等而作出的決策。有效地避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)源地可完全解除某種風(fēng)險(xiǎn)，但意味著同時(shí)也放棄了從事該活動(dòng)所帶來(lái)的利益，故此種避免風(fēng)險(xiǎn)的措施，要受到一定的限制，即使采用，也應(yīng)在前期工作階段盡早作出，這樣可大大減少不必要的風(fēng)險(xiǎn)投資費(fèi)用。

4.2采用多樣化（或組合化）投資

就是把資金有選擇地投放到不同類(lèi)型的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目上。可投資建造不同收入層次居民所需的不同類(lèi)型住宅、寫(xiě)字樓、商店和娛樂(lè)場(chǎng)等，以減少未來(lái)收益的不確定性。因?yàn)楦鞣N不同類(lèi)型房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大小不一，收益高低相應(yīng)不同。一般而言，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目收益率相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)大，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目收益率相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)小。如果資金分別投入到不同的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，整體開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低，其實(shí)質(zhì)就是用個(gè)別房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的高收益去彌補(bǔ)個(gè)別低收益的房地產(chǎn)損失，最終獲取一個(gè)較為平均的收益。房地產(chǎn)多樣化投資的關(guān)鍵是如何合理地確定投入不同類(lèi)型的房地產(chǎn)的資金比例，使得即可降低開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)又可獲取較高的收益率。

4.3以財(cái)務(wù)方式控制風(fēng)險(xiǎn)

具體有以下三種基本方法：1）通過(guò)正當(dāng)、合法的非保險(xiǎn)手段（如合同條款的擬定）將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他經(jīng)濟(jì)單位。如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將施工中危險(xiǎn)性較高的工作轉(zhuǎn)包給其他的專(zhuān)業(yè)性施工單位，從而減少自己的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。再如實(shí)行項(xiàng)目股份化，將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分散到全體股東身上等。對(duì)某些超過(guò)開(kāi)發(fā)商能力的風(fēng)險(xiǎn)，或保險(xiǎn)無(wú)法提供的情況下，此種方法發(fā)揮著特有的作用。2）通過(guò)向保險(xiǎn)公司投保，以繳納保險(xiǎn)費(fèi)為代價(jià)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司承擔(dān)。保險(xiǎn)作為一種及時(shí)、有效、合理的分?jǐn)倱p失和實(shí)施經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)姆绞?，一直是處置風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，但保險(xiǎn)的使用仍是有限的，因?yàn)椴⒎撬酗L(fēng)險(xiǎn)都可以保險(xiǎn)，而且在很多情況下，保險(xiǎn)并不能提供充分的補(bǔ)償。3）以自身財(cái)力，直接承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失的補(bǔ)償責(zé)任。如將預(yù)計(jì)有可能發(fā)生的損失直接攤?cè)肴粘＝?jīng)營(yíng)成本，又如建立風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償基金或建立自保公司。近年來(lái)，以組建專(zhuān)業(yè)自保公司作為主要形式的自留風(fēng)險(xiǎn)手段，已在國(guó)內(nèi)外成為一種十分引人注目和具有廣闊發(fā)展前景的手段，而這種主動(dòng)自留風(fēng)險(xiǎn)手段的選擇與實(shí)踐，應(yīng)遵循法律規(guī)定，如對(duì)法定保險(xiǎn)、強(qiáng)制保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的能否自留，就受到很大的限制，同時(shí)還要受自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的制約。

4.4對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行全面的調(diào)查，作出科學(xué)的預(yù)測(cè)

要仔細(xì)分析房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)周期并預(yù)測(cè)其變動(dòng)，以選擇最佳開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)；分析房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)所涉及的地理環(huán)境條件并預(yù)測(cè)其變化，以及早投資開(kāi)發(fā)具有價(jià)值增長(zhǎng)潛力的地塊；要了解國(guó)家政策并預(yù)測(cè)國(guó)家未來(lái)對(duì)房地產(chǎn)政策有何變化，是限制還是鼓勵(lì)，同時(shí)，要分析社會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求類(lèi)型和需求量并預(yù)測(cè)其變化，以確定開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和開(kāi)發(fā)規(guī)模；要利用一切可能得到的信息資料，充分考慮到其他開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)，盡可能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)擬開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的費(fèi)用與收益。

4.5在工程完工前，就與租戶(hù)、客戶(hù)簽訂租約或預(yù)售合同

這樣，工程完工后房地產(chǎn)空置的風(fēng)險(xiǎn)，租金下降的風(fēng)險(xiǎn)，售價(jià)跌落的風(fēng)險(xiǎn)，都可通過(guò)預(yù)租預(yù)售的安排來(lái)避免。當(dāng)然，預(yù)租、預(yù)售時(shí)，還應(yīng)注意一個(gè)問(wèn)題，這就是開(kāi)發(fā)商的風(fēng)險(xiǎn)降低意味著與其交易的客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)提高。所以，開(kāi)發(fā)期越長(zhǎng)，其他行業(yè)的客戶(hù)就越不愿意與開(kāi)發(fā)商簽定固定價(jià)格的合同。若要預(yù)租或預(yù)售，則租金、售價(jià)就會(huì)被壓得較低。

4.6通過(guò)簽約盡量固定那些對(duì)利潤(rùn)敏感的變量

例如，利息支出增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)簽定固定利率貸款合同來(lái)減??；建造費(fèi)用增加的風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)與建筑企業(yè)簽定固定預(yù)算合同來(lái)減小；工程不能按期完工的風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)承包合同中延期罰款的條款來(lái)降低。

4.7盡早完成開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，以降低在開(kāi)發(fā)期內(nèi)由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件的變化而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。并在開(kāi)發(fā)過(guò)程中加強(qiáng)項(xiàng)目管理，控制成本，保證質(zhì)量。

此外，還應(yīng)根據(jù)開(kāi)發(fā)的需要有針對(duì)性地對(duì)從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的人員進(jìn)行培訓(xùn)。根據(jù)開(kāi)發(fā)商自身的資產(chǎn)負(fù)債能力與獲取資本的能力，合理確定開(kāi)發(fā)方式。

參考文獻(xiàn)

[1]李啟明等編著房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)與決策[M]南京：東南大學(xué)出版社，1998

第3篇

一、國(guó)際貿(mào)易依存度分析

長(zhǎng)期以來(lái)，理論界一直把外貿(mào)依存度作為衡量一國(guó)（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的重要指標(biāo)。外貿(mào)依存度是一國(guó)（地區(qū)）對(duì)外貿(mào)易總額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比值，用于衡量一國(guó)（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴(lài)程度。90年代以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程主要發(fā)生在國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資兩個(gè)領(lǐng)域，其變動(dòng)趨勢(shì)是貿(mào)易投資一體化。因此，僅僅考慮對(duì)外貿(mào)易難以正確度量經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度。為此，本文用國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資兩個(gè)指標(biāo)對(duì)長(zhǎng)江三角洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度進(jìn)行度量，并以珠江三角洲等地區(qū)作為參照系進(jìn)行對(duì)比分析。

嚴(yán)格地說(shuō)，國(guó)際貿(mào)易包括商品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易與技術(shù)貿(mào)易三部分。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化進(jìn)程的加速，服務(wù)貿(mào)易與技術(shù)貿(mào)易在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用日益顯著。但由于受統(tǒng)計(jì)資料的限制，本文著重分析商品貿(mào)易的依存度。根據(jù)對(duì)有關(guān)資料進(jìn)行整理，2000年長(zhǎng)江三角洲地區(qū)外貿(mào)依存度為55.6%（參見(jiàn)表1）。

其中，上海最高，達(dá)99.4%，江蘇次之，為44.5%，浙江為38.1%。長(zhǎng)江三角洲貿(mào)易依存度比全國(guó)平均水平高11.6個(gè)百分點(diǎn)，充分反映了長(zhǎng)江三角洲的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度處于領(lǐng)先地位。但令人驚異的是，該區(qū)外貿(mào)依存度卻比沿海地區(qū)平均水平(63%)低7.4個(gè)百分點(diǎn)。究其原因，廣東省外貿(mào)依存度高達(dá)145.6%，且權(quán)重極大：2000年進(jìn)出口額達(dá)1701億美元，占沿海地區(qū)38.8%，比長(zhǎng)江三角洲高419.2億美元。廣東一省拉動(dòng)沿海地區(qū)外貿(mào)依存度16.7個(gè)百分點(diǎn)。除去廣東省，長(zhǎng)江三角洲外貿(mào)依存度比沿海地區(qū)平均水平高9.3個(gè)百分點(diǎn)。

表12000年長(zhǎng)江三角洲外貿(mào)依存度對(duì)比分析

單位：億元，億美元，%

全國(guó)沿海地區(qū)長(zhǎng)江三角洲珠江三角洲

GDP（支出法）89112.557616.9190749662.2

外貿(mào)進(jìn)出口額47434388.51281.81701

外貿(mào)依存度446355.6145.6

資料來(lái)源：根據(jù)《國(guó)際貿(mào)易》2001年第2期、《2001年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理。

注：沿海地區(qū)包括遼、冀、京、津、魯、蘇、滬、浙、閩、粵、海、桂等12?。ㄊ?、區(qū)）。珠江三角洲指廣東省。

二、國(guó)際投資開(kāi)放度分析

國(guó)際投資開(kāi)放度是指一國(guó)（地區(qū)）國(guó)際投資與GDP的比值，用于衡量國(guó)際投資的開(kāi)放程度。國(guó)際投資按類(lèi)型分包括直接投資與間接投資，按資金流向分包括資金流入與資金流出。由于統(tǒng)計(jì)資料的限制，本文根據(jù)《國(guó)際貿(mào)易》2001年第2期的實(shí)際利用外資額進(jìn)行整理分析。由于對(duì)外投資數(shù)額很?。?999年長(zhǎng)江三角洲為0.9億美元，珠江三角洲為0.5億美元），故忽略不計(jì)。

表2為長(zhǎng)江三角洲國(guó)際投資開(kāi)放度與國(guó)內(nèi)相關(guān)地區(qū)的對(duì)比分析。2000年，長(zhǎng)江三角洲國(guó)際投資開(kāi)放度為4.9%，僅比全國(guó)平均水平高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比沿海地區(qū)平均水平低0.4個(gè)百分點(diǎn)，更比珠江三角洲低6.1個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)江三角洲低于沿海地區(qū)平均水平仍然是珠江三角洲的影響。除去珠江三角洲，沿海地區(qū)國(guó)際投資開(kāi)放度只有4.2%，則低于長(zhǎng)江三角洲0.7個(gè)百分點(diǎn)。

表22000年長(zhǎng)江三角洲國(guó)際投資開(kāi)放度對(duì)比分析

單位：億美元，%

全國(guó)沿海地區(qū)長(zhǎng)江三角洲珠江三角洲

實(shí)際利用外資493.5370.1112128.3

國(guó)際投資開(kāi)放度4.65.34.911

資料來(lái)源：根據(jù)《國(guó)際貿(mào)易》2001年第2期、《2001年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理。

三、對(duì)長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的評(píng)價(jià)

分析經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度目的是要說(shuō)明其發(fā)展水平和合理程度，以及對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能產(chǎn)生的影響。近年來(lái)，我國(guó)外貿(mào)依存度迅速提高，1994～1998年，我國(guó)包括商品貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易的貿(mào)易開(kāi)放度為40.1%，比美國(guó)高17.2個(gè)百分點(diǎn)，比日本高20.8個(gè)百分點(diǎn)。包括國(guó)際資金流入與流出的投資開(kāi)放度為5.9%，比日本高1.5個(gè)百分點(diǎn)，僅比美國(guó)低1個(gè)百分點(diǎn)（參見(jiàn)表3）。于是，中國(guó)外貿(mào)依存度的高低問(wèn)題，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的正負(fù)效應(yīng)問(wèn)題就被提了出來(lái)。有人擔(dān)心依存度過(guò)高將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不良影響。我國(guó)已經(jīng)加入WTO，如何判斷我國(guó)的外貿(mào)依存度直接影響到對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略的政策調(diào)整，需要對(duì)此有一個(gè)科學(xué)結(jié)論。

表31994～1998年我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的國(guó)際比較單位：%

外貿(mào)開(kāi)放度國(guó)際投資開(kāi)放度

商品貿(mào)易服務(wù)貿(mào)易貿(mào)易開(kāi)放直接投資間接投資投資開(kāi)放度經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度

中國(guó)34.45.740.15.40.55.946.0

美國(guó)18.34.622.92.1

4.86.929.8

日本15.34.019.30.63.84.423.7

巴西13.82.816.61.43.85.221.8

印度18.44.723.10.60.91.524.6

資料來(lái)源：黃繁華《中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度及其國(guó)際比較研究》，載《國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題》2001年第1期。

國(guó)內(nèi)有學(xué)者認(rèn)為，目前我國(guó)的外貿(mào)依存度存在高估問(wèn)題（注：參見(jiàn)隆國(guó)強(qiáng)：《如何看待我國(guó)的外貿(mào)依存度》，載《國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題》2001年第11期。），理由包括：

(1)加工貿(mào)易比重大。1981～1999年，加工貿(mào)易在我國(guó)出口與進(jìn)口額中的比重由4.8%上升到56.9%和37.8%，由于加工貿(mào)易在一定程度上存在“大進(jìn)大出”的特點(diǎn)，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)聯(lián)度不密切，因此加工貿(mào)易比重增大，導(dǎo)致我國(guó)外貿(mào)依存度被高估。

(2)GDP構(gòu)成差異。比較而言，第三產(chǎn)業(yè)可貿(mào)易程度較低，因此用傳統(tǒng)方法計(jì)算，第三產(chǎn)業(yè)比重較高的美國(guó)（達(dá)75%）與發(fā)達(dá)國(guó)家的外貿(mào)依存度就會(huì)被低估。我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)比重僅為33%，相對(duì)而言，外貿(mào)依存度就會(huì)被高估。

(3)匯率的影響。20世紀(jì)80年代以來(lái)人民幣匯率大幅貶值。一般認(rèn)為人民幣名義匯率比其購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)匯率(PPP)低三倍左右，直接導(dǎo)致外貿(mào)依存度被高估。

在充分考慮GDP構(gòu)成和匯率因素后，我國(guó)的外貿(mào)依存度只相當(dāng)于低收入國(guó)家水平，而遠(yuǎn)低于中等收入和高收入國(guó)家平均水平（參見(jiàn)表4）。

我們認(rèn)為，長(zhǎng)江三角洲外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還是低水平的，既有進(jìn)一步發(fā)展的需要，也有進(jìn)一步發(fā)展的可能。除以上原因外，還要考慮以下因素：

1.從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般趨勢(shì)看，國(guó)際貿(mào)易發(fā)展速度比經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快。世界平均出口依存度從1970年的14%提高到1997年的25%。由此推斷：長(zhǎng)江三角洲開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)仍有巨大的發(fā)展空間，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度將以快于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度增長(zhǎng)。

表41997年我國(guó)外貿(mào)依存度的國(guó)際比較單位：%

國(guó)別商品貿(mào)易額商品貿(mào)易額

占購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)GDP的比重占商品GDP的比重

中國(guó)8.553.1

美國(guó)20.475.3

低收入國(guó)家8.452.0

中等收入國(guó)家18.680.0

高收入國(guó)家38.778.7

資料來(lái)源：隆國(guó)強(qiáng)《如何看待我國(guó)的外貿(mào)依存度》，載《國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題》2000年第11期。

2.從國(guó)內(nèi)比較看，我國(guó)目前對(duì)外開(kāi)放度的前沿陣地仍在珠江三角洲。長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度雖高于全國(guó)平均水平，但與珠江三角洲相比差距甚大，甚至低于沿海地區(qū)平均水平。90年代以來(lái)，尤其是浦東及長(zhǎng)江沿岸港口城市的開(kāi)發(fā)、開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的戰(zhàn)略重心正從東南沿海向長(zhǎng)江流域轉(zhuǎn)移。地處沿海與沿江開(kāi)放帶結(jié)合部的長(zhǎng)江三角洲以其區(qū)位、歷史與人才的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，正成為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)、信息、金融與科技中心，在長(zhǎng)江流域及西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略中發(fā)揮著對(duì)外開(kāi)放的窗口及增長(zhǎng)產(chǎn)生巨大作用。顯然，本區(qū)目前的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度與水平遠(yuǎn)不能適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。盡快提升長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)開(kāi)放水平與質(zhì)量，不僅是長(zhǎng)江三角洲本身發(fā)展的需要，也事關(guān)全國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略的成敗，其緊迫性與重要性毋需贅言。

3.從長(zhǎng)江三角洲自身外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀看，區(qū)域內(nèi)部經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的地域差異極大。從省際對(duì)比看，2000年本區(qū)上海的外貿(mào)依存度最高，達(dá)99.4%，分別比江蘇、浙江高1.2倍和1.6倍（參見(jiàn)表5）。即便如此，上海的外貿(mào)依存度也只及廣東的68.3%。國(guó)際投資開(kāi)放度江蘇最高達(dá)6.3%，分別比上海、浙江高0.5個(gè)百分點(diǎn)和1.9倍，但只及廣東的57%。由此可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)外向度的巨大區(qū)域差異為長(zhǎng)江三角洲地區(qū)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展空間。

四、推進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇

20世紀(jì)90年代，長(zhǎng)江三角洲地區(qū)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)受了亞洲金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，保持了有效益的增長(zhǎng)，基本形成了全方位、多層次、寬領(lǐng)域的對(duì)外開(kāi)放格局，為地區(qū)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和綜合實(shí)力的提高作出了貢獻(xiàn)。但與先進(jìn)國(guó)家、先進(jìn)地區(qū)相比，本區(qū)的開(kāi)放性經(jīng)濟(jì)還存在一些結(jié)構(gòu)性的矛盾：一是商品貿(mào)易市場(chǎng)占有率仍較低，出口商品技術(shù)含量不高，缺少有一定規(guī)模和較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的拳頭產(chǎn)品。二是相對(duì)于商品貿(mào)易規(guī)模，本區(qū)技術(shù)貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易發(fā)展滯后，亟待加快發(fā)展。三是出口市場(chǎng)集中度仍然偏高，致使區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大，貿(mào)易區(qū)域多元化格局有待進(jìn)一步形成。四是利用外資規(guī)模仍然偏小，且投資引進(jìn)方式單一，境外投資尚處于起步階段。五是外商投資的行業(yè)分布比較集中，且主要是制造業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)投資主要集中于房地產(chǎn)業(yè)，對(duì)第一、第三產(chǎn)業(yè)投資有待加強(qiáng)。六是外商投資的地區(qū)分布過(guò)于集中，導(dǎo)致區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失衡與區(qū)域發(fā)展差異擴(kuò)大。七是作為長(zhǎng)江三角洲開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主陣地，各類(lèi)開(kāi)發(fā)區(qū)布局過(guò)于分散、起點(diǎn)不高、結(jié)構(gòu)雷同、與周邊地區(qū)關(guān)聯(lián)度不強(qiáng)，成為制約開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的障礙因素。

表52000年蘇浙滬粵四省市經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度對(duì)比單位：%

外貿(mào)依存度國(guó)際投資開(kāi)放度

江蘇44.56.3

浙江38.12.2

上海99.45.7

廣東145.611

資料來(lái)源：同表1。

加入WTO，標(biāo)志著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放已進(jìn)入一個(gè)新的階段，我們將在更大范圍內(nèi)和更深程度上參與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程。長(zhǎng)江三角洲地區(qū)人力資源豐富，開(kāi)放程度高，綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，必須根據(jù)加入WTO的新形勢(shì)與新特點(diǎn)，進(jìn)一步實(shí)施經(jīng)濟(jì)國(guó)際化戰(zhàn)略，加快經(jīng)濟(jì)體制與運(yùn)行機(jī)制同國(guó)際慣例接軌，全面提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的過(guò)程中不斷搶抓新機(jī)遇，增創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)大發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化。

（一）實(shí)施區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展戰(zhàn)略

長(zhǎng)江三角洲地區(qū)兩省一市作為地域相連、文化相近、結(jié)構(gòu)互補(bǔ)的較為完整的城市經(jīng)濟(jì)區(qū)域，必須在多層次內(nèi)部合作的基礎(chǔ)上，實(shí)施經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展戰(zhàn)略，才能避免內(nèi)耗，實(shí)現(xiàn)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。為此，需要打破行政封鎖，按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，探索上海與蘇漸兩省間基礎(chǔ)設(shè)施銜接、支柱產(chǎn)業(yè)配套、新興產(chǎn)業(yè)共建、一般產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)的梯度開(kāi)發(fā)模式與分工協(xié)作體系。要強(qiáng)化上海的金融中心、信息中心、創(chuàng)新中心與營(yíng)銷(xiāo)中心的功能，強(qiáng)化腹地企業(yè)與上海之間的互動(dòng)與聯(lián)系。以南京、蘇州、無(wú)錫、徐州、杭州、寧波等二級(jí)中心城市為節(jié)點(diǎn)，以運(yùn)輸干線(xiàn)為依托，開(kāi)展跨地區(qū)的產(chǎn)業(yè)整合與資產(chǎn)重組，培育一批能有效參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的大型企業(yè)集團(tuán)，全方位參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

（二）實(shí)施大口岸、大經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)略

要在統(tǒng)一規(guī)劃的基礎(chǔ)上對(duì)長(zhǎng)江三角洲內(nèi)的口岸資源進(jìn)行整合，做到合理分工，功能互補(bǔ)，形成合力，避免不合理的重復(fù)建設(shè)。要建立在國(guó)際慣例指導(dǎo)下的由各類(lèi)企業(yè)廣泛參加，各項(xiàng)經(jīng)貿(mào)業(yè)務(wù)相互融合，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的開(kāi)放型外經(jīng)貿(mào)體系。在開(kāi)放戰(zhàn)略上，要從有限范圍和有限領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)放轉(zhuǎn)變?yōu)槿轿坏氖袌?chǎng)開(kāi)放；要從各自為主的單方面對(duì)外開(kāi)放轉(zhuǎn)變?yōu)楦鹘?jīng)濟(jì)區(qū)域間的雙向開(kāi)放；要從具有地方特色的政策性開(kāi)放轉(zhuǎn)變?yōu)榉煽蚣芟碌闹贫刃缘拈_(kāi)放。在操作層面上，要從單純注重出口轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹谂c進(jìn)口相結(jié)合，從單純注重實(shí)物貿(mào)易轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易（尤其是技術(shù)貿(mào)易）相結(jié)合。大幅度提高區(qū)內(nèi)口岸的通關(guān)速度，建立健全完善的現(xiàn)代化物流系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)外經(jīng)貿(mào)的經(jīng)營(yíng)主體多元化、商品結(jié)構(gòu)高度化、貿(mào)易方式多樣化、市場(chǎng)布局合理化和管理方式現(xiàn)代化。

（三）實(shí)施科技興貿(mào)戰(zhàn)略，培育開(kāi)放型創(chuàng)新體系

要依靠科技進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)科貿(mào)、技貿(mào)、工貿(mào)結(jié)合，建立以企業(yè)為主體，產(chǎn)學(xué)研為依托，技術(shù)引進(jìn)與開(kāi)發(fā)相結(jié)合，面向國(guó)際市場(chǎng)的創(chuàng)新體系。加快發(fā)展技術(shù)貿(mào)易，積極推進(jìn)高技術(shù)含量和高附加值產(chǎn)品出口，爭(zhēng)取在電子信息制造、電子商務(wù)、生物工程、新材料和機(jī)電一體化等高新技術(shù)領(lǐng)域的重點(diǎn)出口產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)上取得突破，建立一批高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的出口生產(chǎn)基地。加大用高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造提高輕工、紡織、冶金、建材、食品等傳統(tǒng)產(chǎn)品的力度，提高傳統(tǒng)出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，把資源秉賦優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，形成在國(guó)際市場(chǎng)有競(jìng)爭(zhēng)力的出口商品群。

（四）拓寬外商投資新領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)利用外資戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變

圍繞長(zhǎng)江三角洲地區(qū)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，抓住我國(guó)入世后在服務(wù)貿(mào)易等領(lǐng)域進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放市場(chǎng)的機(jī)遇，實(shí)行公開(kāi)、透明、平等的貿(mào)易與投資政策，保護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)，落實(shí)國(guó)民待遇，進(jìn)一步健全外商投資的法制環(huán)境。根據(jù)我國(guó)承諾的開(kāi)放時(shí)間表，逐步擴(kuò)大在商業(yè)、外貿(mào)、金融、保險(xiǎn)、證券、電信、旅游、運(yùn)輸、咨詢(xún)、法律、會(huì)計(jì)等服務(wù)領(lǐng)域的利用外資規(guī)模，把服務(wù)領(lǐng)域利用外資作為新的突破口，通過(guò)強(qiáng)化對(duì)外商投資的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向和與跨國(guó)公司的戰(zhàn)略合作，促進(jìn)長(zhǎng)江三角洲地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)。同時(shí)進(jìn)一步拓寬引資渠道，改進(jìn)引資方式，繼續(xù)探索購(gòu)并、BOT、國(guó)際租賃、創(chuàng)業(yè)投資和證券投資等多種引資方式，積極引導(dǎo)外資投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，不斷提高利用外資的質(zhì)量與水平，實(shí)現(xiàn)利用外資領(lǐng)域與方式的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。

（五）加快實(shí)施“走出去”開(kāi)放戰(zhàn)略，在更大范圍和更深程度上參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與合作

長(zhǎng)江三角洲地區(qū)可結(jié)合資源秉賦狀況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的總體要求，有選擇地加大海外投資力度，重點(diǎn)支持和鼓勵(lì)本區(qū)具有比較優(yōu)勢(shì)的輕工、紡織、機(jī)械、電子、醫(yī)藥等長(zhǎng)線(xiàn)產(chǎn)品項(xiàng)目向海外轉(zhuǎn)移，以利用企業(yè)現(xiàn)有設(shè)備、成熟技術(shù)和原材料、零部件等實(shí)物投資為主，在境外設(shè)立有一定規(guī)模的帶料加工裝配企業(yè)以及一批分撥中心、維修服務(wù)中心、技術(shù)開(kāi)發(fā)中心，形成具有生產(chǎn)、貿(mào)易和融資功能的跨國(guó)公司，在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，拓展經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間。