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【摘要】隨著中國(guó)與東盟貿(mào)易與投資日益緊密和快速發(fā)展，中國(guó)東盟的貿(mào)易額呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)。在拉動(dòng)兩地區(qū)貿(mào)易的增長(zhǎng)過程中，貨幣交易極為重要。通過建立多元回歸模型，對(duì)2002～2017年人民幣國(guó)際化與中國(guó)東盟貿(mào)易額進(jìn)行實(shí)證分析。利用E-views軟件，運(yùn)用最小二乘法，將GDP、按GDP平減指數(shù)衡量的通貨膨脹率、人民幣真實(shí)利率作為一個(gè)系統(tǒng)，對(duì)中國(guó)東盟貿(mào)易額影響因素進(jìn)行回歸分析，并進(jìn)行模型檢驗(yàn)，基于檢驗(yàn)結(jié)論得出人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)東盟貿(mào)易的影響極為顯著。人民幣國(guó)際化的提升對(duì)中國(guó)東盟互聯(lián)互通具有重要影響，在促進(jìn)資金融通、經(jīng)濟(jì)政策溝通、貿(mào)易暢通等方面起到了重要作用。

【關(guān)鍵詞】多元線性回歸模型；人民幣國(guó)際化；中國(guó)東盟貿(mào)易；實(shí)證分析

一、引言

自從2002年簽署中國(guó)東盟自貿(mào)區(qū)基本文件以來，中國(guó)與東盟形成密切的貿(mào)易往來局面和貿(mào)易交流網(wǎng)絡(luò)。東盟十國(guó)中各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分活躍，在地理位置上都與中國(guó)有著得天獨(dú)厚的地緣優(yōu)勢(shì)，互相間的歷史文化淵源頗深，這些現(xiàn)有條件都為雙方在貿(mào)易方面的往來與長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作起到促進(jìn)作用。另一方面，隨著中國(guó)國(guó)力的提升，中國(guó)作為新經(jīng)濟(jì)體在世界金融體系中的重要地位不斷提高，在中國(guó)與周邊國(guó)家貿(mào)易往來中人民幣得到普遍使用。在中國(guó)不斷加深和推進(jìn)改革開放、對(duì)外貿(mào)易不斷擴(kuò)大和增長(zhǎng)、與東盟合作進(jìn)一步深入的同時(shí)，人民幣趨于國(guó)際化在中國(guó)東盟貿(mào)易里起到了什么樣的作用，又是如何影響中國(guó)與東盟的互聯(lián)互通呢？對(duì)此，我們?cè)噲D通過建立多元回歸模型來對(duì)人民幣國(guó)際化趨勢(shì)與中國(guó)東盟貿(mào)易進(jìn)行研究分析。

二、人民幣國(guó)際化與中國(guó)東盟貿(mào)易的定量方法、流程和數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定

人民幣國(guó)際化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面融入世界經(jīng)濟(jì)的集中體現(xiàn)，能從一個(gè)側(cè)面反映出中國(guó)一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)水平、對(duì)外貿(mào)易程度和對(duì)外開放舉措。為了全面準(zhǔn)確地對(duì)人民幣國(guó)際化程度進(jìn)行衡量，有不少學(xué)者已開始對(duì)人民幣國(guó)際化水平進(jìn)行了定量研究。李稻葵和劉霖林（2008）通過對(duì)各國(guó)央行國(guó)際儲(chǔ)備、貿(mào)易結(jié)算以及國(guó)際債券中的各國(guó)貨幣比重進(jìn)行計(jì)量分析，意圖挖掘影響一國(guó)貨幣國(guó)際化水平的內(nèi)在因素，其研究得出的顯著因素包括一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量、通貨膨脹率、真實(shí)利率水平、匯率升（貶）值及波動(dòng)幅度等。嚴(yán)佳佳和梁?。?012）通過構(gòu)建一個(gè)由范圍指數(shù)、流通指數(shù)和儲(chǔ)備指數(shù)三個(gè)子指數(shù)構(gòu)成的貨幣國(guó)際度指數(shù)衡量現(xiàn)階段人民幣的國(guó)際化程度，相對(duì)于美元、歐元和日元而言，人民幣的國(guó)際化程度仍然較低（美元為2.62，日元為1.61，歐元為0.77，人民幣為0.12）。筆者運(yùn)用定性分析和定量研究相結(jié)合的方法，基于對(duì)中國(guó)與東盟貿(mào)易情況進(jìn)行的定性分析，對(duì)人民幣國(guó)際化程度進(jìn)行定量研究，意在挖掘人民幣國(guó)際化水平與中國(guó)東盟貿(mào)易之間的內(nèi)在關(guān)系。一般來說，一個(gè)國(guó)家貨幣的國(guó)際化程度是外在條件和自身基礎(chǔ)性因素綜合作用的結(jié)果。由于有著價(jià)值尺度、交易媒介和貯藏手段基本職能，貨幣自身價(jià)值是由市場(chǎng)所決定的，而一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體和其具有穩(wěn)定價(jià)值的貨幣對(duì)于其作為交易、儲(chǔ)備與流通的貨幣有著十分重要的意義。當(dāng)一種貨幣建立于一個(gè)強(qiáng)大而有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)體時(shí)，對(duì)此的衡量基準(zhǔn)通常為一國(guó)的GDP。不少跨國(guó)數(shù)據(jù)的回歸計(jì)量研究表明，一國(guó)貨幣國(guó)際化程度與其GDP總量之間有著十分緊密的內(nèi)在聯(lián)系。一國(guó)貨幣的價(jià)值穩(wěn)定程度對(duì)于貨幣持有者的信心有著十分重要的意義。一國(guó)貨幣的幣值穩(wěn)定是由以下幾個(gè)因素決定：一國(guó)的GDP比重、經(jīng)常項(xiàng)目平衡、匯率變化、通貨膨脹率等，這些對(duì)于將來國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系發(fā)展水平都有一定的影響。根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論和一價(jià)定律，當(dāng)一國(guó)的通貨膨脹率高于另一國(guó)的通貨膨脹率時(shí)，則該國(guó)貨幣實(shí)際所代表的價(jià)值相對(duì)另一國(guó)貨幣在減少，該國(guó)貨幣匯率就會(huì)下降；反之，則會(huì)上升。在開放宏觀經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)某個(gè)經(jīng)濟(jì)體在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)偏高的通貨膨脹率或者巨額的貿(mào)易赤字時(shí)，人們將會(huì)對(duì)其未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)行的貨幣幣值穩(wěn)定性有一定的憂慮。匯率波動(dòng)較小的并在長(zhǎng)期內(nèi)有升值傾向的貨幣更容易被接受作為國(guó)際貨幣，長(zhǎng)期的升值趨勢(shì)會(huì)有助于貨幣本身作為價(jià)值儲(chǔ)備的功能的提高和自身購(gòu)買力的穩(wěn)定。而對(duì)于真實(shí)利率來說，哪一個(gè)國(guó)家的真實(shí)利率更高，則該國(guó)貨幣的信用度更好，熱錢向那里走的機(jī)會(huì)就更高。綜上所述，為了探索人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)東盟貿(mào)易的影響，筆者以中國(guó)東盟貿(mào)易量（東盟十國(guó)與中國(guó)的進(jìn)出口額）作為被解釋變量，由于官方儲(chǔ)備數(shù)據(jù)中關(guān)于人民幣數(shù)據(jù)較難查找，有的處于缺失狀態(tài)，鑒于此，我們采用世界銀行和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的現(xiàn)有數(shù)據(jù)，按GDP平減指數(shù)衡量的通貨膨脹率、人民幣實(shí)際利率、國(guó)民生產(chǎn)總值GDP，一共三類數(shù)據(jù)作為解釋變量，經(jīng)過整理如表1所示。為了便于運(yùn)算，我們將GDP與中國(guó)東盟進(jìn)出口貿(mào)易額以“萬億”為單位，每個(gè)變量的數(shù)值均保留三位小數(shù)。本文實(shí)證檢驗(yàn)的樣本數(shù)據(jù)來源于世界銀行與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，采集了從2002～2017年的年度數(shù)據(jù)。

三、建模與檢驗(yàn)

1.函數(shù)與參數(shù)的確定。我們?cè)O(shè)人民幣國(guó)際化與中國(guó)東盟貿(mào)易多元回歸函數(shù)為：Y=C+β1X1+β2X2+β3X3+u，Y表示貿(mào)易額，X1表示GDP，X2表示通貨膨脹率，X3表示人民幣實(shí)際利率，u為隨機(jī)變量。C表示影響貿(mào)易額的不確定因素，β1、β2、β3為系數(shù)。

2.建立回歸方程。借助E-views軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析研究，我們得出了回歸分析結(jié)果。根據(jù)回歸分析結(jié)果我們可初步確定人民幣國(guó)際化與中國(guó)東盟貿(mào)易多元回歸方程為：Y=-0.107246+0.043299X1+0.022655X2+0.021202X33.模型的經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)?；貧w系數(shù)估計(jì)值為β1=0.043299＞0、β2=0.022655＞0、β3=0.021202＞0，說明貿(mào)易額與GDP、通貨膨脹率、實(shí)際利率同方向變動(dòng)，當(dāng)其他條件不變時(shí)，GDP每增加一個(gè)百分點(diǎn)，貿(mào)易額將平均增加0.043%，通貨膨脹率每增加一個(gè)百分點(diǎn)，貿(mào)易額將平均增加0.023%，實(shí)際利率每增加一個(gè)百分點(diǎn)，貿(mào)易額將平均增加0.021%。由此可見GDP對(duì)于貿(mào)易額的影響最大?；貧w方程的標(biāo)準(zhǔn)誤差的評(píng)價(jià)：S.E=0.013093，說明回歸方程與估計(jì)值的平均誤差為0.013093。

4.擬合優(yōu)度檢驗(yàn)。由回歸分析結(jié)果可知，R2=0.994592，說明回歸方程即上述模型的解釋能力幾乎為100%，即GDP、通貨膨脹率、實(shí)際利率能對(duì)中國(guó)東盟貿(mào)易額的變動(dòng)做出99.46%的解釋，回歸模型的擬合優(yōu)度相當(dāng)好。

5.回歸模型的總體顯著性檢驗(yàn)。從全部因素的總體影響看，在5%顯著性水平上，F(xiàn)=735.6692＞Fα（k,n-k-1）=F0.05(3,12)=5.95，說明GDP、通貨膨脹率、實(shí)際利率對(duì)中國(guó)東盟貿(mào)易額的共同影響是顯著的，這從P值為0.00000可以明顯地看出，回歸模型是相當(dāng)顯著的。

6.單個(gè)回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)。從單個(gè)因素的影響看，在5%的顯著性水平上，β1的t統(tǒng)計(jì)量為44.65366。查t分布表，在自由度12的情況下，臨界值44.65366＞t0.025(12)=2.179，所以拒絕H0=0，β1＝0，表明GDP對(duì)貿(mào)易額有顯著性影響。β2的t統(tǒng)計(jì)量為4.790392，臨界值4.790392＞t0.025(12)=2.179，所以接受H0=0，β2＝0，表明通貨膨脹率對(duì)貿(mào)易額有顯著性影響。β3的t統(tǒng)計(jì)量為3.947470。查t分布表，在自由度12的情況下，臨界值3.947470＞t0.025(12)=2.179，所以拒絕H0=0，β3＝0，表明實(shí)際利率對(duì)貿(mào)易額有顯著性影響。這從他們的P值也能看出，說明因變量均通過了t檢驗(yàn)。

7.自相關(guān)檢驗(yàn)、異方差檢驗(yàn)與多重共線性檢驗(yàn)。在本研究中并不能肯定各影響因素之間不是完全相互獨(dú)立，因此可能存在某種相關(guān)性，因此，要通過DW檢驗(yàn)判斷因素之間是否存在相關(guān)性，這樣才能更準(zhǔn)確的分析研究的影響程度。從表2中可以看出，DW的值為2.067247，在5%的顯著性水平下，由k=3，n=16;查表可得dU=1.54，dL=0.98。因?yàn)閐U＜2.067247＜4-dU，因此可認(rèn)為各變量間不存在自相關(guān)。運(yùn)用軟件E-views以White檢驗(yàn)法對(duì)模型進(jìn)行異方差檢驗(yàn)，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果及查卡方分布表可知：nR2=4.324451＜x20.05(9)=16.92，所以不拒絕原假設(shè)，認(rèn)為模型不存在異方差性。同時(shí)，還要看解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)與分布，解釋變量相關(guān)矩陣系數(shù)均小于0.3，說明解釋變量間不存在多重共線性（矩陣表及散點(diǎn)圖略）。

四、實(shí)證分析結(jié)論

最終得出的模型為：Y=-0.107246+0.043299X1+0.022655X2+0.021202X3系數(shù)反映自變量變動(dòng)1%引起因變量變動(dòng)的百分?jǐn)?shù)。通過上面的模型回歸結(jié)構(gòu)我們可以看到，GDP、按GDP平減指數(shù)衡量的通貨膨脹率和人民幣實(shí)際利率對(duì)中國(guó)東盟貿(mào)易額具有重要影響。在其他條件不變的情況下，每一個(gè)解釋變量變動(dòng)1%所引起的因變量變動(dòng)指數(shù)分別是0.043%、0.023%、0.021%。通過此回歸模型我們還發(fā)現(xiàn)：顯著性檢驗(yàn)的三個(gè)指標(biāo)與人民幣國(guó)際化的總體、幣值、金融一一對(duì)應(yīng)，這三個(gè)指標(biāo)大體上反映人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)東盟貿(mào)易的影響。1.GDP。該指標(biāo)反映人民幣國(guó)際化在制度與總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)上的變化趨勢(shì)。自2002年建設(shè)中國(guó)東盟自貿(mào)區(qū)以來，中國(guó)GDP呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)：從2002年的

1.471萬億美元增長(zhǎng)至2017年的12.238萬億美元。中國(guó)GDP的持續(xù)增加有力地推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得當(dāng)前中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展向好。為人民幣走向國(guó)際化提供了有力的支持與制度保障，提升了人民幣在國(guó)際范圍內(nèi)的接受程度。同時(shí)也應(yīng)該看到，中國(guó)東盟貿(mào)易額也在不斷的增大，說明中國(guó)與東盟之間貿(mào)易往來與中國(guó)對(duì)外合作制度的合理性都在分享總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)增長(zhǎng)的成果，并在一定程度上提高了中國(guó)與東盟十國(guó)的貿(mào)易往來程度，達(dá)到了在中國(guó)東盟互聯(lián)互通的五通當(dāng)中的：政策溝通、貿(mào)易暢通的要求。在現(xiàn)階段，還應(yīng)正確、恰當(dāng)處理好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系，把握人民幣在作為國(guó)際貿(mào)易往來中交易媒介與支付手段的作用，持續(xù)推進(jìn)中國(guó)東盟戰(zhàn)略關(guān)系，維護(hù)好社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)與東盟貿(mào)易形成共贏、共榮的局面。

2.通貨膨脹率。該指標(biāo)反映人民幣國(guó)際化對(duì)其幣值的影響。當(dāng)通貨膨脹率越高，那么表明一單位貨幣的購(gòu)買力下降。按GDP平減指數(shù)衡量的通貨膨脹率根據(jù)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)中平均物價(jià)水平，從某一側(cè)面反映通貨膨脹率，更能反映一國(guó)在制度與經(jīng)濟(jì)上的通貨膨脹程度。而適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浻帜芡苿?dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2009年的通貨膨脹率為負(fù)數(shù)形式，表明當(dāng)時(shí)中國(guó)受到了來自金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平放緩，且與東盟的貿(mào)易額稍有降低。在一國(guó)通貨膨脹率升高時(shí)，本國(guó)貨幣幣值降低，反之，本國(guó)貨幣幣值升高。因此，為保證經(jīng)濟(jì)的適當(dāng)穩(wěn)定的發(fā)展、人民幣幣值的穩(wěn)定與貿(mào)易額的穩(wěn)定提升，應(yīng)保持通貨膨脹率在一個(gè)穩(wěn)定的區(qū)間范圍內(nèi)，使其不至于造成經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定波動(dòng)，應(yīng)維持本國(guó)貨幣在接受程度的提高與幣值風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定區(qū)間，合理推進(jìn)中國(guó)與對(duì)外貿(mào)易的增長(zhǎng)，在與東盟的貿(mào)易外來中進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。

3.人民幣實(shí)際利率。該指標(biāo)反映實(shí)際利率與貿(mào)易額的關(guān)系，決定資源在生產(chǎn)中的比例。我們由經(jīng)檢驗(yàn)的回歸結(jié)果可知，實(shí)際利率與貿(mào)易額有密切的相關(guān)性。然而通過觀察雙方具體數(shù)值變化時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)實(shí)際利率下降得越快，貿(mào)易額就增長(zhǎng)得越快，反之減慢?？v觀該指標(biāo)十六年的原始數(shù)據(jù)，實(shí)際利率有高有低，而貿(mào)易額在不斷提高，說明實(shí)際利率的合理波動(dòng)促進(jìn)中國(guó)東盟貿(mào)易額的穩(wěn)步增長(zhǎng)。而一國(guó)實(shí)際利率指數(shù)越高，則表明該國(guó)貨幣的信用度越好，熱錢向那里走的機(jī)會(huì)就更高，投資流向也就更明顯。因此，實(shí)際利率的變化也就直接反映出人民幣國(guó)際化及其國(guó)際接受程度的變化。近幾年人民幣實(shí)際利率的增幅緩慢，反映出人民幣國(guó)際化趨勢(shì)減慢，雖然中國(guó)同東盟貿(mào)易的額度還處于增長(zhǎng)狀態(tài)但增幅放緩。綜上所述，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化，提升中國(guó)東盟貿(mào)易額，可從GDP、通貨膨脹率、實(shí)際利率三個(gè)角度切入。通過宏觀調(diào)控、合理的經(jīng)濟(jì)制度與市場(chǎng)手段把握通貨膨脹率和實(shí)際利率、穩(wěn)步提升GDP總額，能從大體上促進(jìn)人民幣國(guó)際化與人民幣國(guó)際接受程度，從而促進(jìn)中國(guó)東盟在互聯(lián)互通與貿(mào)易往來上的交流與發(fā)展。然而，以上三個(gè)角度并不能完全地表示出人民幣國(guó)際化的趨勢(shì)與程度，此次建模與探究只能從人民幣國(guó)際化的大方向來加以討論，影響一個(gè)國(guó)家貨幣的國(guó)際化的因素很多，涉及各個(gè)方面，但我們從貨幣的流通手段、交易媒介與價(jià)值尺度三方面中的顯著因素角度來分析，增強(qiáng)了研究的合理性，能一定程度上得出人民幣國(guó)際化與中國(guó)東盟貿(mào)易的線性關(guān)系。

五、研究結(jié)論及建議

（一）結(jié)論1.GDP、通貨膨脹率、實(shí)際利率都對(duì)中國(guó)東盟貿(mào)易額有著密切的內(nèi)在關(guān)系，人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)東盟貿(mào)易具有重大影響。2.GDP的變化對(duì)中國(guó)東盟貿(mào)易額影響最大，GDP與貿(mào)易額呈正相關(guān)，GDP是提升貿(mào)易額的切入點(diǎn)，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對(duì)外貿(mào)易往來協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)鍵。

（二）建議基于以上結(jié)論，國(guó)家在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，可以通過適當(dāng)降低利率、提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)水平來刺激人民幣國(guó)際化趨勢(shì)，從源頭上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的意義上來看，降低利率、適當(dāng)提高通貨膨脹率，目的就是加快資金的流通，有利于促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易往來，提高人民幣在世界范圍內(nèi)的流通，促進(jìn)人民幣國(guó)際化程度日益加深，促進(jìn)中國(guó)東盟貿(mào)易的互聯(lián)互通和穩(wěn)步增長(zhǎng)。

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作者：傅遠(yuǎn)佳 黎雯靜 單位：欽州學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授