近年來，金融行業(yè)的改革發(fā)展進(jìn)度不斷邁進(jìn)。在經(jīng)濟(jì)收入多元化、投資風(fēng)險(xiǎn)分散化、整合金融資源獲取協(xié)同效應(yīng)、服務(wù)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)等各種因素的作用下，我國(guó)各地出現(xiàn)了組建地方金融控股集團(tuán)的熱潮。但是金融控股集團(tuán)的投資具有政策性強(qiáng)、投資金額大、社會(huì)關(guān)聯(lián)度大、復(fù)雜程度高以及影響面廣等特點(diǎn)，為此，如何正確把握投資方向、如何選擇投資項(xiàng)目、如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制、如何提升投資質(zhì)量、如何保障投資安全等等，成為投資管理關(guān)注的問題。

一、地方金融控股集團(tuán)的發(fā)展現(xiàn)狀

目前，地方金融控股集團(tuán)主要有三種類型:一是以銀行作為核心，如上海國(guó)際集團(tuán)以上海浦東發(fā)展銀行為平臺(tái)，整合旗下的信托、證券、保險(xiǎn)等組建金融控股公司；二是以地方國(guó)有投資公司為平臺(tái)組建國(guó)有獨(dú)資集團(tuán)公司，如杭州市金融投資集團(tuán)由杭州市投資控股有限公司和杭州市財(cái)開投資集團(tuán)公司合并組建；三是以國(guó)有投資公司為主同時(shí)吸收其他資本的國(guó)有控股集團(tuán)公司，如天津泰達(dá)國(guó)際金融控股集團(tuán)，由泰達(dá)控股、天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、天津保稅區(qū)投資有限公司等國(guó)有資本，聯(lián)合其他資本組建而成。各地方金融控股集團(tuán)憑借獨(dú)有的地方國(guó)有資本背景，在與當(dāng)?shù)仄渌麢C(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，但是在實(shí)際的投資管理過程中也存在一些問題。

二、金融控股集團(tuán)投資管理中的實(shí)際問題

1.集團(tuán)戰(zhàn)略、主營(yíng)業(yè)務(wù)和投資方向不一致。部分金融控股集團(tuán)在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，主要存在兩方面的問題：一是沒有圍繞金融及類金融行業(yè)或不在自身集團(tuán)熟悉的投資領(lǐng)域，就進(jìn)行盲目的多元化投資戰(zhàn)略；二是沒有進(jìn)行戰(zhàn)略全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，只關(guān)注局部影響和短期利益。根據(jù)金融控股集團(tuán)的定位，應(yīng)主要進(jìn)行金融類（如銀行、保險(xiǎn)、證券和信托等）還有類金融（如典當(dāng)、擔(dān)保、融資租賃、小額貸款及P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融等）項(xiàng)目進(jìn)行投資。但是部分地方金融控股集團(tuán)投資項(xiàng)目有園區(qū)建設(shè)，甚至是酒店、建筑、旅游等非金融及類金融的行業(yè)。在一些不熟悉的行業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行投資，由于沒有專業(yè)技術(shù)支撐，同時(shí)無法形成金融資產(chǎn)的集聚效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，造成了投資上的誤區(qū)甚至是損失。

2.投資決策體制不完整。主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面；第一，一部分金融控股集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)人，對(duì)科學(xué)、合理投資決策有一定程度上的誤解。在實(shí)際決策過程，過于依靠相關(guān)職能部門、專家學(xué)者或中介機(jī)構(gòu)的建議，沒有發(fā)揮出自身的評(píng)價(jià)能力、綜合判斷能力和洞察力。第二，決策隨意性較大，某個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者的權(quán)利過于集中。決策權(quán)過度集中在某個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者手中，使得集體決策和聽證會(huì)成為形式。以一個(gè)人的決策代替領(lǐng)導(dǎo)班子的決策，致使沒有科學(xué)論證的情況下，就開始進(jìn)行投資。

3.不具備投資風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。相較而言，金融企業(yè)比非金融企業(yè)多了“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——金融風(fēng)險(xiǎn)——財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)”這一風(fēng)險(xiǎn)鏈，使得金融控股集團(tuán)的投資大都具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)性，而部分金融控股集團(tuán)，只看重投資帶來的利潤(rùn)，而忽略了投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，忽略了對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。如，部分金融集團(tuán)沒有按國(guó)有資產(chǎn)管理的要求設(shè)立《“三重一大”管理辦法》，不設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，內(nèi)部風(fēng)控部門也形同虛設(shè)。管理層沒有控制投資風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分析和論證做的還不到位，沒有系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。在項(xiàng)目投資過程中，風(fēng)險(xiǎn)把控流于形式，不能及時(shí)將各種風(fēng)險(xiǎn)反饋到?jīng)Q策層，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)范圍不斷地?cái)U(kuò)張，嚴(yán)重的直接導(dǎo)致投資的失敗。

三、增強(qiáng)金融控股集團(tuán)投資管理的對(duì)策

一、股權(quán)管理理論

（一）理論

1.產(chǎn)權(quán)理論。產(chǎn)權(quán)是指對(duì)既定財(cái)產(chǎn)享有的所有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)。在產(chǎn)權(quán)理論下，投資者是被投資單位的股東，享有被投資單位的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)，有權(quán)選擇管理者、派出代表參與被投資單位的重大事項(xiàng)決策、要求分配利潤(rùn)、參與“三會(huì)”表決，并有權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督。而被投資單位則享有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，可以獨(dú)立自主支配股東投入到被投資單位的資產(chǎn)，但收益歸股東所有。

2.委托理論。委托理論產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，又稱信息經(jīng)濟(jì)學(xué)。委托理論通常用來解釋為所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系。由于委托人（股東）和人（經(jīng)營(yíng)者）之間的信息不對(duì)稱，為防止人背離集團(tuán)的目標(biāo)，集團(tuán)需要借助一系列內(nèi)部和外部措施、制度等方法來對(duì)人進(jìn)行監(jiān)督和激勵(lì)，使其盡可能按股東的意志來行動(dòng)。

3.公司治理理論。公司治理結(jié)構(gòu)概念最早出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中的時(shí)間是20世紀(jì)80年代中期。迄今為止，國(guó)內(nèi)外對(duì)公司治理沒有統(tǒng)一的解釋，但總體來說，公司治理結(jié)構(gòu)是投資者所有權(quán)與法人財(cái)產(chǎn)權(quán)分離的基礎(chǔ)上，企業(yè)內(nèi)外部的股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理層及其他利益相關(guān)者之間的權(quán)利制衡機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制及市場(chǎng)機(jī)制的一種制度安排。

4.企業(yè)財(cái)務(wù)理論。企業(yè)財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，從公司治理結(jié)構(gòu)來看，財(cái)務(wù)不再局限于單一財(cái)務(wù)部門，而是在治理結(jié)構(gòu)安排下的財(cái)務(wù)分層管理。具體來說，包括投資者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)三個(gè)層次，各自都有其明確的責(zé)任、財(cái)權(quán)和利益。財(cái)務(wù)分層管理旨在解決企業(yè)內(nèi)部、外部各利益相關(guān)者之間的利益協(xié)調(diào)，即以管理制度方式來規(guī)范或監(jiān)督財(cái)務(wù)行為主體的責(zé)權(quán)利關(guān)系。在這種理論指導(dǎo)下，投資者應(yīng)建立完善的投資者管理制度。

（二）意義

現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)的快速擴(kuò)張，錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系會(huì)帶來各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)集團(tuán)對(duì)外投資的股權(quán)管理進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義：對(duì)股權(quán)管理進(jìn)行研究是規(guī)范被投資單位股東行為、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)在要求；可確保股權(quán)管理的活動(dòng)正常開展和有序進(jìn)行，有利于提高企業(yè)集團(tuán)的綜合管理水平；便于解決股權(quán)管理中存在的非程序化和人為干擾因素，規(guī)范股權(quán)管理行為，促進(jìn)股權(quán)管理制度與辦法的完善，使股權(quán)管理行為能夠“有制可依”；有利于及發(fā)現(xiàn)股權(quán)管理中存在的問題，早發(fā)現(xiàn)早解決，使股權(quán)管理保持順暢、使股權(quán)安全、完整，維護(hù)出資人利益，使股權(quán)所有者利益不受損失；也是為了適應(yīng)當(dāng)前國(guó)際資本市場(chǎng)迅速發(fā)展，進(jìn)一步化解民族企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的需要。

一、當(dāng)前集團(tuán)企業(yè)投資管理存在的不足

盡管當(dāng)前集團(tuán)企業(yè)投資管理體系包含了“投資決策”、“投資實(shí)施”、“投資評(píng)價(jià)”及“投資風(fēng)險(xiǎn)控制”等內(nèi)容，但由于我國(guó)大多大型集團(tuán)企業(yè)具有“行政撮合”色彩，存在企業(yè)層級(jí)多，業(yè)務(wù)分布廣特點(diǎn)。在這種審批制下投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠、存在審批流程長(zhǎng)，決策效率不高、投資后驗(yàn)收及后評(píng)價(jià)執(zhí)行不到位、實(shí)施過程監(jiān)管困難的問題。

1.投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠投資項(xiàng)目在編制項(xiàng)目可行性研究報(bào)告或投資決策時(shí)，往往根據(jù)自己的主觀判斷或者投資產(chǎn)品介紹等二手資料進(jìn)行，沒有深入進(jìn)行市場(chǎng)、營(yíng)運(yùn)、技術(shù)、法律等風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，風(fēng)險(xiǎn)類型分析考慮不全面，影響投資行為的其他因素卻很少涉及，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。部分投資項(xiàng)目，跟隨政府發(fā)展政策或招商引資進(jìn)行，有可能存在因?yàn)檎咦兏霈F(xiàn)的投資收益突變情形。

2.審批流程長(zhǎng)，決策效率不高在審批權(quán)限的投資管理模式下，限額以上的項(xiàng)目決策及項(xiàng)目調(diào)整，均需要從項(xiàng)目承擔(dān)單位到集團(tuán)總部，層層調(diào)研、匯報(bào)，審批流程冗長(zhǎng)，缺乏市場(chǎng)敏銳性及靈動(dòng)性。同時(shí)，由于集團(tuán)總部的投資管理人員對(duì)下屬單位業(yè)務(wù)具體情況不清楚，存在項(xiàng)目審批單位與項(xiàng)目承擔(dān)單位信息上不對(duì)稱，需要花不少時(shí)間去溝通了解，導(dǎo)致決策效率不高。

3.驗(yàn)收及后評(píng)價(jià)工作落實(shí)不到位項(xiàng)目的驗(yàn)收是投資管理的最后一環(huán)，是檢驗(yàn)投資完成，督促項(xiàng)目資料歸檔及權(quán)證辦理的重要手段。投資后評(píng)價(jià)更是檢驗(yàn)投資是否得當(dāng)、投資管理是否有效的事后總結(jié)，是集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略修訂的基礎(chǔ)。在目前投資管理模式下，項(xiàng)目承擔(dān)單位更為重視對(duì)項(xiàng)目前期審批，而對(duì)投資后的項(xiàng)目驗(yàn)收和后評(píng)價(jià)缺乏積極性，導(dǎo)致部分項(xiàng)目驗(yàn)收和后評(píng)價(jià)工作上沒有真正得到落實(shí)，投資效益也得不到保障。如，株洲所“十一五”來，實(shí)施并完工重大投資項(xiàng)目幾十項(xiàng)，而完成投資項(xiàng)目驗(yàn)收及后評(píng)價(jià)的確不足十項(xiàng)。

4.項(xiàng)目實(shí)施過程監(jiān)管困難由于大多數(shù)項(xiàng)目不直接由集團(tuán)總部提出、實(shí)施，項(xiàng)目實(shí)施過程中，集團(tuán)總部投資管理部門也往往缺乏積極有效的監(jiān)管措施、信息反饋機(jī)制，使得投資管理信息易斷流、投資控制鏈易中斷，進(jìn)而有導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)失控的可能。如，企業(yè)投資活動(dòng)一般引入預(yù)算管理，但實(shí)際情況是投資預(yù)算管理流于形式，項(xiàng)目安排時(shí)對(duì)投資的領(lǐng)域、方向、金額及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)等問題沒有深入研究測(cè)算，未建立定性與定量、剛性與彈性的預(yù)算管理體系，導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)際執(zhí)行情況與預(yù)算安排情況差異大，預(yù)算過程控制也疲于應(yīng)付，甚至“救火”狀況，沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

二、優(yōu)化集團(tuán)企業(yè)投資管理的思考

在現(xiàn)有投資審批管理模式下，集團(tuán)企業(yè)總部自上而下的探索建立一套適用現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要的投資管理體系并進(jìn)行完善是十分必要的?；诩瘓F(tuán)企業(yè)總部的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)管理價(jià)值考慮，個(gè)人認(rèn)為可從如下方面優(yōu)化集團(tuán)投資管理活動(dòng)。

近年來，得益于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持以及宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，煤炭企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)鏈條不斷延伸，投資項(xiàng)目日益增多，但同時(shí)，由于國(guó)有煤炭企業(yè)改革尚未完成，投資管理體制機(jī)制滯后，項(xiàng)目決策、現(xiàn)場(chǎng)管理及后續(xù)監(jiān)管等方面存在一些問題，使得很多項(xiàng)目難以取得預(yù)期效果。如何構(gòu)建科學(xué)規(guī)范高效的企業(yè)投資管理體系，有效預(yù)防和化解煤炭企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)結(jié)合個(gè)人工作經(jīng)驗(yàn)，試談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

一、煤炭企業(yè)投資管理存在的主要問題

1．項(xiàng)目選擇缺乏戰(zhàn)略性、系統(tǒng)性。項(xiàng)目決策片面追求經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)濟(jì)規(guī)模。煤炭投資項(xiàng)目建設(shè)應(yīng)當(dāng)充分考慮行業(yè)、企業(yè)資源狀況，管理技術(shù)等方面的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，符合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，但有的企業(yè)為了追求短期的效益，脫離企業(yè)實(shí)際，盲目引進(jìn)高科技項(xiàng)目，由于缺乏技術(shù)、缺乏專業(yè)人才，不懂科學(xué)管理，無法實(shí)現(xiàn)投資預(yù)期效果，甚至造成投資嚴(yán)重虧損。

2．投資決策不夠科學(xué)和規(guī)范?；趪?guó)有企業(yè)的性質(zhì)和社會(huì)職責(zé)，很多煤炭企業(yè)最初的投資項(xiàng)目部分屬于資助性投資，部分投資項(xiàng)目由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人決策，不重視項(xiàng)目可行性分析，論證。即使進(jìn)行項(xiàng)目論證，項(xiàng)目可研報(bào)告編寫也不夠?qū)I(yè)、不深入，過于美化項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益，且經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)較少，忽略對(duì)不確定性和投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，表現(xiàn)在對(duì)資源的產(chǎn)量和質(zhì)量的估算錯(cuò)誤、市場(chǎng)價(jià)格和供需估算錯(cuò)誤，以及社會(huì)與生態(tài)評(píng)價(jià)不完善。

3．項(xiàng)目融資方式單一。目前，煤炭企業(yè)籌融資渠道主要有銀行貸款、股票和債券融資。其中，股票債券融資為煤炭上市公司融資的主要渠道。由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，股票債券融資審批程序嚴(yán)格、繁瑣，因此，除了少數(shù)國(guó)家批準(zhǔn)的大型建設(shè)項(xiàng)目由政府財(cái)政資金支持外，對(duì)于大多數(shù)煤炭企業(yè)來說，除銀行貸款是仍是項(xiàng)目融資的首選。由于項(xiàng)目融資方式單一，進(jìn)而造成很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債居高不下，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理。

4．項(xiàng)目管理滯后，建設(shè)質(zhì)量不高。項(xiàng)目招標(biāo)不夠公開、透明，招投標(biāo)評(píng)委組成和評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)存在任意性，容易出現(xiàn)不公正甚至腐敗現(xiàn)象，影響招標(biāo)質(zhì)量，使得很多項(xiàng)目實(shí)際造價(jià)與投資預(yù)算相差太大;項(xiàng)目施工管理跟不上，監(jiān)理人員責(zé)任心不強(qiáng)，建設(shè)單位現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督不到位，項(xiàng)目主管部門監(jiān)察不力，導(dǎo)致質(zhì)量事故頻繁發(fā)生，延緩項(xiàng)目進(jìn)度，造成不應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)損失。

5．投資項(xiàng)目后續(xù)監(jiān)管不到位。投資項(xiàng)目建成后的持續(xù)管理工作也不容忽視。但由于很多煤炭企業(yè)在投資管理方面仍沿用了舊有的煤炭生產(chǎn)管理模式，管理機(jī)構(gòu)職能分割，科學(xué)、規(guī)范、統(tǒng)一、高效的投資管理體制尚未建立，運(yùn)行機(jī)制不順暢，致使各子公司產(chǎn)業(yè)過于分散，同行業(yè)的子公司并未形成更高層次的專業(yè)化運(yùn)營(yíng)管理。

同時(shí)，集團(tuán)對(duì)母、子公司的職能定位不夠明確，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、監(jiān)管職責(zé)不到位，母公司對(duì)各子公司的重大投資、擔(dān)保、資產(chǎn)處置及利潤(rùn)分配等事項(xiàng)缺乏有效監(jiān)管，母公司控制力較弱，股東權(quán)益得不到保障。比如子公司隨意對(duì)外投資，造成集團(tuán)公司內(nèi)部層級(jí)過多，整體效益不高;子公司缺乏利潤(rùn)分配動(dòng)力，從未向股東分配利潤(rùn);長(zhǎng)期效益低下的投資項(xiàng)目退出困難。

關(guān)鍵詞：公司籌資投資管理財(cái)務(wù)活動(dòng)

籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的二項(xiàng)重頭戲，特別是發(fā)展中公司和資金密集形公司尤顯重要。加強(qiáng)二項(xiàng)業(yè)務(wù)管理，保障公司持續(xù)發(fā)展，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，增進(jìn)效益，是公司決策層和每個(gè)財(cái)務(wù)管理者基本出發(fā)點(diǎn)和操守標(biāo)準(zhǔn)。受投資和籌資內(nèi)外環(huán)境和各項(xiàng)因素的限制，現(xiàn)實(shí)中二項(xiàng)工作理論和實(shí)踐有很大差距，正確、靈活運(yùn)用好相關(guān)政策和規(guī)定，將二項(xiàng)工作作到預(yù)立結(jié)合，遠(yuǎn)近相顧的確不是件易事。

一、籌資管理實(shí)論

籌資活動(dòng)是公司根據(jù)發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，在自有資金不能滿足和保證公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)及項(xiàng)目投資等特定用途時(shí)，從公司內(nèi)、外部獲取資金以實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)?；I資必須充分考慮公司實(shí)際情況，制定和掌握好籌資策略和方法，確保融資成本和風(fēng)險(xiǎn)最低，資金運(yùn)用效益最佳。下面僅就債權(quán)籌資方式作以論述。

1、理智的籌資決策。我公司是國(guó)有大型企業(yè)，籌資業(yè)務(wù)最高決策機(jī)構(gòu)為集團(tuán)公司董事會(huì)，每筆融資業(yè)務(wù)規(guī)模及運(yùn)用必須經(jīng)董事會(huì)授權(quán)，控制了決策風(fēng)險(xiǎn)。

2、綜合的效益測(cè)算。新增資運(yùn)用效益測(cè)算和對(duì)原有資金占用項(xiàng)目影響雙關(guān)測(cè)評(píng)，以評(píng)定籌資規(guī)模和投放方式。煉治行業(yè)庫(kù)存準(zhǔn)備資金和材料預(yù)付款以及存貨占用資金合理度因原料和成品市場(chǎng)因素很難介定，但我公司通過安全生產(chǎn)儲(chǔ)備、效益儲(chǔ)備、風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備測(cè)算，來確定合理的資金占用量和借款額以及恰當(dāng)?shù)慕枞霑r(shí)機(jī)。

3、安全的資金鏈和還款預(yù)案。我公司從流動(dòng)資金占用或項(xiàng)目建設(shè)投入相對(duì)講屬資金密集形企業(yè)，資金占用和需求量很大，幾乎每月都有到期借貸資金，如何保證資金鏈安全呢？首先，確保專項(xiàng)籌資?？顚Ｓ?，嚴(yán)格區(qū)分固定資產(chǎn)借貸和流動(dòng)資金借貸的使用，避免短貸長(zhǎng)投造成資金的風(fēng)險(xiǎn)。其次，根據(jù)年度財(cái)務(wù)預(yù)算和項(xiàng)目預(yù)算制定全年借款和還款計(jì)劃，按月分解和落實(shí)。項(xiàng)目建設(shè)必須采用固貸，固貸不到位不開工，到位不挪用；每月初根據(jù)供、產(chǎn)、銷計(jì)劃編制月份資金調(diào)度計(jì)劃，月底編制本月資金來源運(yùn)用表，評(píng)定資金運(yùn)用效率。有預(yù)有立、遠(yuǎn)近結(jié)合，既維護(hù)了企業(yè)商業(yè)信譽(yù)，又保證了公司資金動(dòng)作安全性和效益性。

4、科學(xué)的籌資策略?；I資策略本著全局性、必要性、效益性和長(zhǎng)期性目標(biāo)，作好籌資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、籌資時(shí)機(jī)、籌資規(guī)模和籌資組合等工作。必須全面地衡量收益情況和償還能力，做到量力而行，避免風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部融資本著風(fēng)險(xiǎn)小、期限短，外部融資本著以四大銀行為主、小規(guī)模商業(yè)銀行為輔的策略。同時(shí)，嚴(yán)格控制相關(guān)指標(biāo)：

一、籌資管理實(shí)論

籌資活動(dòng)是公司根據(jù)發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,在自有資金不能滿足和保證公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)及項(xiàng)目投資等特定用途時(shí),從公司內(nèi)、外部獲取資金以實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)?；I資必須充分考慮公司實(shí)際情況,制定和掌握好籌資策略和方法,確保融資成本和風(fēng)險(xiǎn)最低,資金運(yùn)用效益最佳。下面僅就債權(quán)籌資方式作以論述。

1、理智的籌資決策。我公司是國(guó)有大型企業(yè),籌資業(yè)務(wù)最高決策機(jī)構(gòu)為集團(tuán)公司董事會(huì),每筆融資業(yè)務(wù)規(guī)模及運(yùn)用必須經(jīng)董事會(huì)授權(quán),控制了決策風(fēng)險(xiǎn)。

2、綜合的效益測(cè)算。新增資運(yùn)用效益測(cè)算和對(duì)原有資金占用項(xiàng)目影響雙關(guān)測(cè)評(píng),以評(píng)定籌資規(guī)模和投放方式。煉治行業(yè)庫(kù)存準(zhǔn)備資金和材料預(yù)付款以及存貨占用資金合理度因原料和成品市場(chǎng)因素很難介定,但我公司通過安全生產(chǎn)儲(chǔ)備、效益儲(chǔ)備、風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備測(cè)算,來確定合理的資金占用量和借款額以及恰當(dāng)?shù)慕枞霑r(shí)機(jī)。

3、安全的資金鏈和還款預(yù)案。我公司從流動(dòng)資金占用或項(xiàng)目建設(shè)投入相對(duì)講屬資金密集形企業(yè),資金占用和需求量很大,幾乎每月都有到期借貸資金,如何保證資金鏈安全呢?首先,確保專項(xiàng)籌資專款專用,嚴(yán)格區(qū)分固定資產(chǎn)借貸和流動(dòng)資金借貸的使用,避免短貸長(zhǎng)投造成資金的風(fēng)險(xiǎn)。其次,根據(jù)年度財(cái)務(wù)預(yù)算和項(xiàng)目預(yù)算制定全年借款和還款計(jì)劃,按月分解和落實(shí)。項(xiàng)目建設(shè)必須采用固貸,固貸不到位不開工,到位不挪用;每月初根據(jù)供、產(chǎn)、銷計(jì)劃編制月份資金調(diào)度計(jì)劃,月底編制本月資金來源運(yùn)用表,評(píng)定資金運(yùn)用效率。有預(yù)有立、遠(yuǎn)近結(jié)合,既維護(hù)了企業(yè)商業(yè)信譽(yù),又保證了公司資金動(dòng)作安全性和效益性。

4、科學(xué)的籌資策略。籌資策略本著全局性、必要性、效益性和長(zhǎng)期性目標(biāo),作好籌資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、籌資時(shí)機(jī)、籌資規(guī)模和籌資組合等工作。必須全面地衡量收益情況和償還能力,做到量力而行,避免風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部融資本著風(fēng)險(xiǎn)小、期限短,外部融資本著以四大銀行為主、小規(guī)模商業(yè)銀行為輔的策略。同時(shí),嚴(yán)格控制相關(guān)指標(biāo):

1)嚴(yán)格控制產(chǎn)權(quán)比例和負(fù)責(zé)比率。股權(quán)籌資前提確保國(guó)有控股,股權(quán)明確;負(fù)債籌資確保投資項(xiàng)目或投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的回報(bào)絕對(duì)大于資金成本。產(chǎn)權(quán)、負(fù)責(zé)比率基于控制力下的最佳效益的臨點(diǎn)。

2)充分論證各種擔(dān)保方式。特別是基本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備和不動(dòng)產(chǎn)用于債務(wù)抵押的安全性,抵押方式的成本和限制條款,質(zhì)押方式物權(quán)監(jiān)管對(duì)公司正常運(yùn)營(yíng)的影響;評(píng)價(jià)互相擔(dān)保人的資信和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力來控制或有損失。

一、投資項(xiàng)目管理階段的界定

投資管理全過程一般包括投資前期管理（五年規(guī)劃、三年滾動(dòng)規(guī)劃）、投資決策管理（立項(xiàng)、可研審批）、工程建設(shè)管理（初步設(shè)計(jì)、概算審批、施工準(zhǔn)備、項(xiàng)目建設(shè)管理、驗(yàn)收）、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理（后評(píng)價(jià)，正常運(yùn)營(yíng)階段的精益管理、績(jī)效考核、處置評(píng)估等）四個(gè)主要階段。不同企業(yè)集團(tuán)根據(jù)自身管控特點(diǎn)、人員和機(jī)構(gòu)設(shè)置，總部層面對(duì)投資階段的管理范圍或者管理的側(cè)重點(diǎn)有所不同，其中規(guī)劃管理、投資決策管理、后評(píng)價(jià)管理是大部分中央企業(yè)集團(tuán)總部都涉及的管理內(nèi)容，工程建設(shè)過程管理情況則根據(jù)企業(yè)管控模式、機(jī)構(gòu)設(shè)置情況等有所不同。有的企業(yè)集團(tuán)專門設(shè)立工程建設(shè)管理部門，與項(xiàng)目前期管理部門分立，例如中國(guó)石油化工集團(tuán)公司、中國(guó)中化股份有限公司，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)過程嚴(yán)格管控。其中中國(guó)中化股份有限公司的工程管理部不僅參與到可行性研究階段概算和工程建設(shè)內(nèi)容的審核（選址、配套公用工程的落實(shí)、投資估算、建設(shè)周期的安排是否合理等），并對(duì)項(xiàng)目管理組織和人員的能力進(jìn)行評(píng)估，核準(zhǔn)項(xiàng)目的初步設(shè)計(jì)及概算、項(xiàng)目管理計(jì)劃書、跟蹤監(jiān)督項(xiàng)目實(shí)施的全過程，開展稽查、竣工驗(yàn)收、工程建設(shè)工作考核等工作。對(duì)工程建設(shè)階段管理比較細(xì)化的企業(yè)多有資金集中度較高，并由集公司統(tǒng)一撥付使用的特點(diǎn)。有的企業(yè)由于總部集團(tuán)層面的管理架構(gòu)和人員限制，其投資建設(shè)過程管理的重點(diǎn)承擔(dān)單位在二級(jí)公司（事業(yè)部）或三級(jí)企業(yè)。

二、投資決策程序

1項(xiàng)目提出

項(xiàng)目決策過程多指立項(xiàng)開始，到可行性研究報(bào)告批復(fù)為止。根據(jù)項(xiàng)目大小和類型不同，可采取自上而下、自下而上兩種方式提出項(xiàng)目。對(duì)于企業(yè)原有產(chǎn)品的擴(kuò)能改造、產(chǎn)品鏈的一般延伸等可由項(xiàng)目建設(shè)單位自行提出，按管理權(quán)限報(bào)上級(jí)單位審批同意；而對(duì)于大型產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)或開創(chuàng)性新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)開展，例如大型煉化一體化項(xiàng)目，為使決策更加公正科學(xué)，則可由集團(tuán)層面組織提出產(chǎn)品方案，確定工藝路線、與地方政府接洽落實(shí)建設(shè)條件，比選廠址，論證項(xiàng)目可行性等，決策后組織項(xiàng)目部開展實(shí)施或委托下一級(jí)單位實(shí)施建設(shè)。

2項(xiàng)目論證和批復(fù)

項(xiàng)目提出并報(bào)送投資決策機(jī)構(gòu)后，即進(jìn)入評(píng)估程序，在各企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，多由專門歸口管理部門負(fù)責(zé)評(píng)估（例如中石化發(fā)展計(jì)劃部、五礦集團(tuán)投資管理部、中國(guó)化工規(guī)劃發(fā)展部等）。評(píng)估過程視項(xiàng)目復(fù)雜程度可采取內(nèi)部評(píng)估、自行組織專家論證、委托專門中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面評(píng)估出具評(píng)估報(bào)告等多種方式，根據(jù)評(píng)估意見報(bào)請(qǐng)決策機(jī)構(gòu)審批。在決策審批前多數(shù)企業(yè)會(huì)對(duì)項(xiàng)目涉及專業(yè)職能管理的內(nèi)容，例如資金平衡、融資方案、安全、環(huán)保、人力資源、法律等征求內(nèi)部財(cái)務(wù)部、安全環(huán)保部、人力資源部、法律部等職能部門意見參與決策，方式上可以采取成立投資委員會(huì)或采取內(nèi)部文件會(huì)簽的方式，通過后按規(guī)定報(bào)公司決策機(jī)構(gòu)（董事會(huì)、總經(jīng)理辦公會(huì)等）、相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)（董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等）決策審批，至此完成項(xiàng)目決策。集團(tuán)總部和所屬單位投資管理權(quán)限的確定根據(jù)各企業(yè)不同情況，各企業(yè)集團(tuán)對(duì)總部及所屬二級(jí)單位的投資決策管理權(quán)限設(shè)定也有所差別，其權(quán)限的設(shè)定與管控模式、二級(jí)單位的規(guī)模和管理能力等因素相關(guān)。合理的界定投資權(quán)限既可以保證投資管控的效果，避免投資失控，又可以充分發(fā)揮二級(jí)單位投資管理的積極性。例如中國(guó)中化股份對(duì)于對(duì)具有較強(qiáng)投資管理能力和完備投資管理制度的業(yè)務(wù)單位，且近年投資項(xiàng)目成效較好（例如完成預(yù)期可研目標(biāo)）的單位按具體情況對(duì)投資額進(jìn)行差異化授權(quán)，根據(jù)情況可自行審批1億元或5000萬元以下的投資項(xiàng)目，而對(duì)于投資管理能力一般或存在不良記錄的單位，則從嚴(yán)管理，所有投資項(xiàng)目都要報(bào)集團(tuán)公司審批。另外一種比較通用的做法是按照按投資額度統(tǒng)一劃分權(quán)限，一定投資額度（例如2000萬）以上的項(xiàng)目由集團(tuán)總部審批，額度以下的項(xiàng)目由專業(yè)事業(yè)部或二級(jí)單位自行審批，報(bào)集團(tuán)總部備案即可。

三、考核機(jī)制

投資是指企業(yè)將籌集到的資本投放和配置于一定的項(xiàng)目對(duì)象或者產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，期望得到未來收益的經(jīng)濟(jì)行為。對(duì)于企業(yè)集團(tuán)來說，投資是持續(xù)不斷地培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的必由之路。只有科學(xué)經(jīng)濟(jì)合理的投資項(xiàng)目才能夠真正成為企業(yè)集團(tuán)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。否則投出去的資金會(huì)成為企業(yè)集團(tuán)的損失。本文從企業(yè)集團(tuán)實(shí)業(yè)投資視角探究投資管理的決策路徑。

在企業(yè)集團(tuán)框架下，企業(yè)投資的根本目的是為了培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增加企業(yè)價(jià)值，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，關(guān)鍵在于企業(yè)能否在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中分析市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，抓住投資的機(jī)遇，保證項(xiàng)目如期運(yùn)行。只有確保企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行投資環(huán)境研究分析、經(jīng)濟(jì)性和可行性決策分析的基礎(chǔ)上，做出合理的投資決策，才能為企業(yè)集團(tuán)持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造不竭的動(dòng)力。

1投資環(huán)境分析

企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，每時(shí)每刻都受到市場(chǎng)環(huán)境的影響。企業(yè)集團(tuán)的投資行為也不是一個(gè)孤立的行為，也受到了市場(chǎng)投資環(huán)境的影響。企業(yè)集團(tuán)必須將周圍很多影響因素融合到投資行為當(dāng)中去，這樣才能使企業(yè)集團(tuán)的投資行為真正做到科學(xué)、理性和經(jīng)濟(jì)。因此，企業(yè)集團(tuán)有必要對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行研究和分析。

1.1投資環(huán)境的概念

投資環(huán)境的理論研究開始于第二次世界大戰(zhàn)之后。近年來，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們?cè)絹碓疥P(guān)注投資環(huán)境的變化。投資環(huán)境是影響或者制約投資活動(dòng)和投資決策的自然、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、政治、文化等各種外部因素的統(tǒng)稱。由于投資環(huán)境是保證企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的外部條件，所以投資環(huán)境問題是針對(duì)資本的流動(dòng)性而提出的。在當(dāng)今社會(huì)，對(duì)資本的流動(dòng)性要求越來越高，所以投資環(huán)境作為獲取投資收益的外部因素也就變得日益重要了。

1.2投資環(huán)境的構(gòu)成要素

一般而言投資環(huán)境的構(gòu)成要素包括政治法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、自然地理環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境等方面。